事件：2022 年7 月12 日，公司發布2022 年上半年業績預告，預計2022年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約33.66 億元，與上年同期數據相比，增加23.08 億元，同比增長218.15%左右。

22Q2 業績實現同、環比增長。22Q2 公司實現歸屬于母公司股東的凈利潤17.36 億元左右，同比增長238.4%左右，較22Q1 增長6.5%左右。扣非凈利潤方面，22Q2 公司實現扣非凈利潤17.67 億元左右，同比增長250.6%左右，環比22Q1 增長7.2%左右。據公告，公司業績增長的主要原因在于一是內受煤炭市場供求關系等因素影響，煤炭價格持續高位運行，商品煤價格同比大幅增長;二是公司得益于大精煤戰略，規模效益持續釋放，公司業績穩步上升。

長協有助于穩定業績，Q3業績值得期待。近期煉焦煤價格小幅下行，據Wind數據，7 月12 日京唐港主焦煤再此下跌100 元/噸至2950 元/噸，但公司長協占比高，執行季度調價，三季度主焦煤長協為2900 元/噸，1/3 焦煤、肥焦等產品價格與二季度持平，公司Q3 業績有保障，后期在“穩增長”的刺激下，下半年地產基建有望拉動煉焦煤需求。混煤方面，三季度將迎來動力煤消費旺季，電廠日耗快速上行支撐動力煤價格，同時公司表示5 月1 日起執行的“坑口長協限價”對公司無影響，混煤價格抬升有望拉動公司業績。綜上，公司三季度業績釋放值得期待。

減員增效，利好公司業績釋放。公司部署《人力資源改革十年規劃》，積極穩妥推進“萬名礦工大轉崗”，力爭5-8 年把煤礦職工優化到4 萬人以下，促進人均工效大幅提升。據公告，截止2021 年末，公司在職員工的數量為65281 人，較上年同期74266 人的下降8985 人，降幅12.1%。2022 年公司將持續推進人力資源的優化配置，通過主輔分離、轉崗分流、嚴格控員等各種途徑減少上市公司在職員工數量，2022 年人數仍將大幅降低。人員負擔的減輕有助于公司降本增效的實施，利好公司業績釋放。

投資建議：我們下調公司業績預期，預計2022-2024 年公司歸母凈利為58.35 億元、61.20 億元、63.73 億元，對應EPS 分別為2.52/2.64/2.75 元/股，對應2022 年7 月12 日收盤價的PE 分別為5 倍、5 倍、4 倍。維持“推薦”評級。

風險提示：煤價大幅下行，下游需求邊際改善不及預期，減員效果不及預期。