8月30日，贛鋒鋰業(yè)公布了其2022年的上半年業(yè)績(jī)。

H1：營(yíng)業(yè)收入144.43億元，同比增長(zhǎng)255.38%;歸母凈利潤(rùn)達(dá)到72.54億元，同比增長(zhǎng)412%，處于此前預(yù)告下限。

此外，扣非凈利潤(rùn)80.32億元，同比增長(zhǎng)861.6%;毛利率從2021年同期的35.12%增加個(gè)25.41百分點(diǎn)到60.53%，凈利率也從35.99%增加到50.89%，大增了14.9個(gè)百分點(diǎn)。

扣非凈利潤(rùn)和歸母凈利潤(rùn)之間的差距主要是受交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)影響，上半年公允價(jià)值變動(dòng)收益同比減少8.67億元(去年同期是增長(zhǎng)5.4億元)，占利潤(rùn)總額的10.3%。

Q2：營(yíng)業(yè)收入90.78億元，同比增長(zhǎng)269.42%，環(huán)比增長(zhǎng)69.12%;歸母凈利潤(rùn)37.28億元，同比增長(zhǎng)296%，環(huán)比增長(zhǎng)5.77%;扣非凈利潤(rùn)達(dá)到49.3億元，同比增加810%，環(huán)比增加58.8%。

上半年鋰產(chǎn)品利潤(rùn)激增

贛鋒鋰業(yè)的業(yè)務(wù)主要分為上游的鋰系列產(chǎn)品和中游的鋰電池系列產(chǎn)品。

前者是贛鋒鋰業(yè)的核心基石業(yè)務(wù)，也是贛鋒鋰業(yè)在鋰資源行業(yè)位居龍頭的絕對(duì)保障，后者則是贛鋒鋰業(yè)逐步向下游延伸，擴(kuò)大影響力和業(yè)務(wù)突破的重要手段。

其中，贛鋒鋰業(yè)的鋰系列產(chǎn)品上半年表現(xiàn)極為亮眼，受益于終端新能源汽車(chē)的高速發(fā)展，今年上半年鋰精礦和鋰鹽價(jià)格都持續(xù)維持在高位，保持著供不應(yīng)求的局面。

鋰精礦方面，截至2021年7月，5%-6%鋰輝石精礦的中國(guó)到岸價(jià)格約合4,710-4,730美元╱噸，較年初價(jià)格2,550- 2,570美元╱噸上漲85%左右;與此同時(shí)，鋰鹽價(jià)格碳酸鋰也從年初的27萬(wàn)元/噸漲至6月底的47萬(wàn)元/噸左右，漲幅高達(dá)74%。

產(chǎn)品價(jià)格的上漲，疊加銷(xiāo)量的增加，這也使得贛鋒鋰業(yè)上半年鋰系列產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入達(dá)到121.4億元，同比增長(zhǎng)309.9%，利潤(rùn)高達(dá)82.98億元，毛利率也從同期的41.37%增加到了68.37%。

這也是導(dǎo)致贛鋒鋰業(yè)上半年毛利率大增的主要驅(qū)動(dòng)力，而這并非贛鋒鋰業(yè)獨(dú)有，上半年眾多鋰資源廠商均受益于鋰資源的高景氣度而有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

11家上游鋰資源廠商業(yè)績(jī)對(duì)比：

我們羅列了贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能、融捷股份、永興材料、鹽湖股份、中礦資源、天齊鋰業(yè)、雅化集團(tuán)、江特電機(jī)、西藏礦業(yè)和天華超凈多達(dá)11家鋰資源廠商的鋰鹽、鋰礦業(yè)務(wù)來(lái)做對(duì)比。

1)盛新鋰能的鋰鹽業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.33億元，同比增長(zhǎng)417.7%，毛利率高達(dá)74.24%，提高了38百分點(diǎn);

2)融捷股份的鋰鹽和鋰精礦業(yè)務(wù)上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.21和1.74億元，同比增長(zhǎng)258.6%和328.46%，毛利率高達(dá)19.3%和83.81%，分別提高了10.84和16.86個(gè)百分點(diǎn);

3)永興材料的鋰鹽業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.69億元，同比增長(zhǎng)746.13%，毛利率高達(dá)87.55%，提高了45個(gè)百分點(diǎn);

4)鹽湖股份的碳酸鋰業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.64億元，同比增長(zhǎng)22.24%，毛利率高達(dá)92.64%，提高了32.22百分點(diǎn);

5)中礦資源的鋰電新能源原料開(kāi)發(fā)與利用業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.17億元，同比增長(zhǎng)1128%，毛利率高達(dá)50.79%，提高了5.62百分點(diǎn);

6)天齊鋰業(yè)的鋰化合物及衍生品和鋰礦業(yè)務(wù)上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.28億元和44.66億元，同比增長(zhǎng)560%和417%，毛利率高達(dá)87.54%和77.05%，提高了40.86和18.25個(gè)百分點(diǎn)。

7)江特電機(jī)的碳酸鋰業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.57億元，同比增長(zhǎng)367.7%，毛利率高達(dá)78.24%，提高了50.57個(gè)百分點(diǎn);

8)雅化集團(tuán)的鋰行業(yè)業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.97億元，同比增長(zhǎng)450%，毛利率高達(dá)58.69%，提高了30.08個(gè)百分點(diǎn);

9)天華超凈的鋰電材料產(chǎn)品業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.12億元，同比增長(zhǎng)720.85%，毛利率高達(dá)78.8%，提高了37.67個(gè)百分點(diǎn);

10)贛鋒鋰業(yè)上半年鋰系列產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入達(dá)到121.4億元，同比增長(zhǎng)309.9%，毛利率達(dá)到了68.37%，提高了27個(gè)百分點(diǎn);

11)西藏礦業(yè)上半年鋰類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入達(dá)到10.6億元，同比增長(zhǎng)961.8%，毛利率達(dá)到了94.47%，提高了53.26個(gè)百分點(diǎn)。

贛鋒鋰業(yè)的鋰系列業(yè)務(wù)在毛利率絕對(duì)值和同比增長(zhǎng)幅度兩方面都不占優(yōu)勢(shì)，甚至處于倒數(shù)幾位。

主要原因在于其鋰電池產(chǎn)品較低的毛利率拖累整體水平(上半年由于鋰電材料成本上升導(dǎo)致改業(yè)務(wù)毛利率仍在下降)，或仍處在鋰電鋰鹽一體化的陣痛期。

鋰電池拖累毛利率，但嶄露頭角

相比起鋰產(chǎn)品業(yè)務(wù)的大幅度增長(zhǎng)，贛鋒鋰業(yè)的鋰電池系列產(chǎn)品業(yè)務(wù)仍處于穩(wěn)定發(fā)展階段。

今年上半年贛鋒鋰業(yè)的鋰電池系列產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入達(dá)到18.8億元，同比增長(zhǎng)146%，收入占比為13%，但是毛利率卻降低了1.64個(gè)百分點(diǎn)到了15.27%，拖累了整體毛利率水平，背后主要原因在于鋰電材料的成本有所提高。

雖然目前新能源汽車(chē)行業(yè)是一副資源為王的趨勢(shì)，但是，贛鋒鋰業(yè)還是未雨綢繆的在大力布局中游電池(動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池和消費(fèi)電池均有布局)和下游的電池回收業(yè)務(wù)。

截至上半年，贛鋒鋰業(yè)已經(jīng)完成7GWh磷酸鐵鋰電池和2GWh固態(tài)電池產(chǎn)能的建設(shè)。

其中動(dòng)力電池方面，首個(gè)固態(tài)電池已經(jīng)成功在東風(fēng)E70上裝車(chē)。

消費(fèi)電池方面， TWS電池目前已形成日產(chǎn)40萬(wàn)只TWS電池全自動(dòng)化產(chǎn)線。

此外，電池回收方面，作為進(jìn)入工信部《新能源汽車(chē)廢舊動(dòng)力蓄電池綜合 利用行業(yè)規(guī)范條件》第二批名單，贛鋒鋰業(yè)的子公司循環(huán)科技已經(jīng)具備2萬(wàn)噸磷酸鐵鋰電池和1.4萬(wàn)噸三元電池處理能力，鎳鈷錳綜合回收率大于98%，回收氯化鋰3700噸、鋰收率大于90%。

值得一提的是，和中游不少動(dòng)力電池廠商一樣，贛鋒鋰業(yè)也在進(jìn)行積極地電池?cái)U(kuò)產(chǎn)以及和下游新能源車(chē)企客戶的綁定。

贛鋒鋰業(yè)在半年報(bào)公布同一天宣布將在江西新余高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)的年產(chǎn)5GWh新型鋰電池項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模提高到年10GWh，在重慶兩江新區(qū)的年產(chǎn)10GWh新型鋰電池科技產(chǎn)業(yè)園及先進(jìn)電池研究院項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模提高到年產(chǎn)20GWh。

而且，此前贛鋒鋰業(yè)還表示將與終端新能源車(chē)企廣汽埃安和曙光汽車(chē)集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

不排除在未來(lái)贛鋒鋰業(yè)憑借自身在鋰資源端的巨大優(yōu)勢(shì)，以及逐步發(fā)展的鋰電池業(yè)務(wù)完全跨過(guò)中游動(dòng)力電池廠商，直接與終端新能源車(chē)企進(jìn)行動(dòng)力電池的獨(dú)立合作來(lái)滿足下游需求。

不斷加大鋰資源控制力度

如此高額利潤(rùn)的鋰產(chǎn)品業(yè)務(wù)也是需要穩(wěn)定的原材料渠道供應(yīng)，而這就需要廠商具備較強(qiáng)的資源占有水平和自供率。

目前主要途徑包括買(mǎi)礦開(kāi)發(fā)和拿下包銷(xiāo)權(quán)，作為鋰資源龍頭企業(yè)，贛鋒鋰業(yè)在國(guó)內(nèi)江西等地，以及海外澳大利亞、阿根廷、墨西哥等多國(guó)都在大規(guī)模布局鋰礦等資源，同時(shí)積極與上游龍頭鋰礦公司簽訂包銷(xiāo)合同，整體自供率較高。

權(quán)益資源方面，贛鋒鋰業(yè)不僅擁有阿根廷、愛(ài)爾蘭、澳大利亞、墨西哥、馬里等海外資源，而且對(duì)于國(guó)內(nèi)寧都河源、青海鹽湖、四川、上饒等地的鋰資源也進(jìn)行了布局。

從鋰資源類(lèi)型來(lái)看，贛鋒鋰業(yè)也是包攬鋰精礦、鋰云母、鹽湖、鋰黏土，是國(guó)內(nèi)唯一所有類(lèi)型均有布局的廠商(具體規(guī)模如下圖)。

至于鋰鹽產(chǎn)能方面，贛鋒鋰業(yè)目前擁有2.6萬(wàn)噸碳酸鋰、0.5萬(wàn)噸高純碳酸鋰、1.2萬(wàn)噸氯化鋰、8.1萬(wàn)噸氫氧化鋰、2150噸金屬鋰、1000噸丁基鋰、1500噸氟化鋰的產(chǎn)能。

此外，馬洪四期萬(wàn)噸高純鋰鹽項(xiàng)目、Cauchari-Olaroz鹽湖4萬(wàn)噸碳酸鋰項(xiàng)目、Mariana鹽湖2萬(wàn)噸氯化鋰項(xiàng)目等也都在有條不紊的建設(shè)中。