渭南市首家上市公司陜西黑貓(601015.SH)，流動性緊張背景下加碼新疆焦化業(yè)務。

9月15日晚間，陜西黑貓發(fā)布公告稱，擬以現金5.78億元收購金溝煤礦100%股權。而數據顯示，截至6月末，陜西黑貓的現金及現金等價物僅5.60億元。

值得注意的是，9月7日，陜西黑貓發(fā)布發(fā)行可轉債預案，擬募集資金27億元，其中7.9億元將用于補充流動性。

長江商報記者發(fā)現，雖然經營現金凈流量較上年同期有所好轉，但依然表現為凈流出。

此外，截至2022年6月末，陜西黑貓短債承壓，并且控股股東循環(huán)質押。9月7日剛解除質押5650.00萬股，在同一天，繼續(xù)循環(huán)質押7100.00萬股。

5.78億收購金溝煤礦100%股權

9月15日晚間，陜西黑貓發(fā)布并購公告，擬以現金5.78億元，收購前進實業(yè)所持有的金溝煤礦100%股權。

根據2014年金溝勘查區(qū)經評審備案的資源儲量情況，累計查明煤炭資源量23404萬噸。2021年3月，因探礦權范圍變化，縮減后的現礦區(qū)范圍內保有資源儲量18898萬噸。

截至2022年7月末，金溝煤礦的總資產為1.27億元，總負債為17.70萬元，凈資產為1.26億元。因目前還處于探礦階段，未實現營業(yè)收入;此外，金溝煤礦2020年、2021年、2022年1—7月分別實現凈利潤-791.56萬元、-567.56萬元、-315.51萬元。

本次評估采用資產基礎法，凈資產賬面價值為1.26億元，相較交易對價增值額為4.52億元，增值率為357.66%。

對此，陜西黑貓表示，收購金溝煤礦，此舉旨在進一步拓展煤炭業(yè)務，加快公司在新疆的布局，促進新疆黑貓的快速發(fā)展。

公開資料顯示，9月5日，在新疆阿克蘇地區(qū)舉行第三次項目集中簽約儀式及第二次重點信息發(fā)布會上，陜西黑貓的“煤化工循環(huán)經濟產業(yè)園”以369億元的合同金額成為單個合同項目簽約金額最高的項目。

有業(yè)內人士表示，陜西黑貓意圖收購金溝煤礦，可能是想復刻收購宏能煤業(yè)帶來的甜頭。

2021年11月，陜西黑貓收購宏能煤業(yè)100%股權，宏能煤業(yè)所產煤種主要為1/3焦煤;今年上半年，宏能煤業(yè)實現凈利潤達到了2.3億元，占凈利潤的比例為45.45%。

不過，需要注意的是，今年上半年，陜西黑貓營業(yè)收入增長32.08%，歸母凈利潤卻下滑55.19%。此外，陜西黑貓收購金溝煤礦擬使用自有資金，但其現金流量卻相當緊張。

根據2022年半年報，今年上半年，經營活動現金凈流量為-0.60億元，較去年同期的-1.06億元雖有好轉，但仍然表現為凈流出。

截至6月末，陜西黑貓的貨幣資金雖然有17.58億元，看似寬裕，但其中承兌匯票保證金作為受限資金高達11.92億元，其現金及現金等價物僅為5.60億元，相比收購金溝煤礦的交易對價還差0.18億元。

短債承壓大股東循環(huán)質押

事實上，作為短期還債壓力的財務指標——速動比率，陜西黑貓該數字近五年來持續(xù)下滑。具體而言，2017年至2021年末，該財務指標分別為0.95、0.93、0.65、0.51、0.45。2019年是陜西黑貓流動性惡化的拐點。

需要說明的是，速動資產作為可快速變現的資產，對應著短期需要償還的負債。如果該比值小于1，則存在短期償債壓力。

根據2022年半年報，截至6月末，陜西黑貓的速動比率為0.46，仍然遠小于1。長江商報記者發(fā)現，流動負債中，短期借款以及一年內到期的非流動負債分別為20.16億元、10.03億元，合計30.19億元。而與6月末的現金及現金等價物相比，還有24.59億元的資金缺口。

在流動性緊張的情況下，陜西黑貓希望通過可轉債以及股份質押進行融資。

9月7日，陜西黑貓發(fā)布發(fā)行可轉債預案，擬募集資金27億元，用于焦爐煤氣綜合利用項目二期以及干熄焦節(jié)能環(huán)保升級項目和補充流動性。其中，兩個項目擬投入募集資金19.1億元，剩余7.9億元將用于補充流動性。

除此之外，控股股東循環(huán)質押亦引發(fā)市場關注。9月7日，陜西黑貓控股股東黃河礦業(yè)剛解除質押5650.00萬股，在同一天，繼續(xù)循環(huán)質押7100.00萬股。

截至9月15日，黃河礦業(yè)持有陜西黑貓9.22億股，占公司總股本的45.14%;黃河礦業(yè)累計質押本公司股份3.06億股，占其所持公司股份的33.22%，占公司總股本的15.00%。

值得注意的是，公司創(chuàng)始人，已經退休的前董事長李保平持有陜西黑貓4732.00萬股，其累計質押股數3311.93萬股，占其所持股份比例為69.99%，占公司總股本的比例為1.62%，控股股東以及李保平共計質押陜西黑貓16.62%股份。

雖然黃河礦業(yè)并未說明質押股份融資的用途，但在此之前，李保平對質押陜西黑貓1.62%股份表示，主要是為了公司的經營情況所需。

事實上，股權穿透后，李保平通過持股100%的四平旭升控股黃河礦業(yè)87.72%股權，也就是說，李保平是陜西黑貓的實際控制人，控股股東黃河礦業(yè)質押股份，最終的受益人也很可能是李保平。