事項：

9 月22 日，公司發布關于在鹽城市投資25GW 高效光伏組件項目的公告。公司擬于鹽城經濟技術開發區投資建設25GW 高效光伏組件制造基地項目，預計固定資產投資約40 億元，項目建設期為獲取完整建設土地及相應建設所需手續后的24 個月內。

評論：

25GW 組件落地鹽城，構建高度一體化產能布局。鹽城市規劃“十四五”期間實現電池150GW、組件100GW 的千億級光伏產業規模，具有較好的政策支持條件;同時，鹽城市目前擁有完整光伏產業鏈條，具備良好的光伏組件產能建設條件。公司計劃于鹽城市投資40 億元建設25GW 組件產能，依托于電池環節的領先優勢以及多年來積累的組件技術與市場基礎，公司組件業務有望快速推進。據公司2022 年半年報公開交流，公司2013 年收購賽維后擁有幾百兆瓦組件產能，經過擴產，上半年公司已形成6GW 組件產能。鹽城組件項目達產后，公司將形成超過30GW 的組件產能，屆時公司從硅料到組件的高度一體化布局將初步顯現。

公司近期多次斬獲組件大單，有望打造全球領先的組件品牌。在正式宣布大幅擴建組件產能之前，公司近期已多次斬獲組件訂單，中標規模合計約3.37GW。8 月23 日，公司中標華潤電力3GW 組件集中采購訂單，中標價格為58.27 億元，折合1.942 元/W。9 月6 日，公司中標廣東電力2022 年第三批光伏組件采購，容量為200MW，中標價格3.96 億元，折合1.981 元/W。9 月20 日，公司中標國家電投2022 年度第四十四批集中招標，采購容量120MW，儲備容量50MW，中標單價1.97 元/W。光伏行業高速發展，市場空間廣闊，公司從地面電站開始逐步切入組件環節，與行業內公司共同成長，同時憑借自身硅料及電池環節的優勢，有望獲得更好的發展空間與機遇。

投資建議：公司是硅料及電池片的雙料龍頭，硅料規模優勢明顯，電池片環節盈利能力有望改善，進軍組件業務助力公司業績新一輪增長，我們預計公司2022-2024 公司歸母凈利潤分別為249.7/221.7/246.2 億元( 前值242.7/207.4/208.9 億元)，當前市值對應PE 分別為9/10/9 倍。參考可比公司估值，給予2023 年14x PE，對應目標價68.94 元，維持“強推”評級。

風險提示：終端需求不及預期，產能擴張進度不及預期，市場競爭加劇等。