投資要點(diǎn)

22Q3 業(yè)績(jī)超預(yù)期，工業(yè)4.0 推動(dòng)降本增效

公司發(fā)布2022 年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告：2022Q1-Q3，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)49.30-50.70 億元，同比增長(zhǎng)約78.53%-83.60%;其中2022Q3，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.13-21.53 億元，同比增長(zhǎng)約57.06%-67.98%，環(huán)比增長(zhǎng)約25.26%-33.98%。公司業(yè)績(jī)超預(yù)期原因主要來(lái)源于：(1)光伏及半導(dǎo)體硅片先進(jìn)產(chǎn)能加速提升;(2)光伏硅片出貨結(jié)構(gòu)優(yōu)化;(3)工業(yè)4.0 持續(xù)推動(dòng)降本增效。

光伏硅片：先進(jìn)產(chǎn)能加速釋放，工業(yè)4.0 優(yōu)勢(shì)顯著隨著寧夏銀川50GW(G12)太陽(yáng)能級(jí)單晶硅材料智慧工廠(中環(huán)六期)順利投產(chǎn)，公司先進(jìn)產(chǎn)能加速提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，預(yù)計(jì)2022 年末公司晶體產(chǎn)能將超過(guò)140GW，成為全球光伏硅單晶規(guī)模TOP1 廠商。公司發(fā)揮工業(yè)4.0 優(yōu)勢(shì)，晶體端降低單位產(chǎn)品硅料消耗率，單爐月產(chǎn)能力再創(chuàng)新高，硅片端通過(guò)細(xì)線化、薄片化改善工藝，A 品率大幅提升，同硅片厚度下公斤出片數(shù)顯著領(lǐng)先同行。

半導(dǎo)體硅片：產(chǎn)銷規(guī)模同比大幅提升，加速全球化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)搭建報(bào)告期內(nèi)，公司通過(guò)加速產(chǎn)能投放，拋光片、外延片出貨量持續(xù)攀升;堅(jiān)定totalsolution 路線，加速完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，為客戶提供全產(chǎn)品的解決方案。同時(shí)，公司貫徹國(guó)際化戰(zhàn)略，供應(yīng)鏈建設(shè)方面加強(qiáng)與供應(yīng)商及客戶聯(lián)動(dòng)，深度融入全球半導(dǎo)體價(jià)值鏈，持續(xù)提升全球客戶服務(wù)能力。

工業(yè)4.0 賦能低成本制造，邁向國(guó)際化新征程隨著工業(yè)4.0 生產(chǎn)方式持續(xù)在公司各產(chǎn)業(yè)板塊的作業(yè)流程和作業(yè)場(chǎng)景的應(yīng)用，報(bào)告期內(nèi)，公司人均勞動(dòng)生產(chǎn)率繼續(xù)大幅提升、產(chǎn)品質(zhì)量和一致性持續(xù)提升、原材輔料消耗進(jìn)一步改善，工廠運(yùn)營(yíng)效率與成本持續(xù)優(yōu)化。工業(yè)4.0 為公司實(shí)現(xiàn)少人化、低成本制造奠定基礎(chǔ)，有望助力公司全球化戰(zhàn)略推進(jìn)。

盈利預(yù)測(cè)與估值

維持“買入”評(píng)級(jí)：公司是光伏及半導(dǎo)體硅片雙龍頭，綜合競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。

我們預(yù)計(jì)公司2022-2024 年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)70.00、100.00、130.00 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為2.17、3.09 和4.02 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為21、15、11 倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示

光伏需求不及預(yù)期;項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。