本報告導讀：

量增本降，煤價下跌拖累業績;焦煤價格觸底回升，Q4業績可期;產能提高疊加新能源轉型，持續成長可期。

投資要點：

維持盈利預測和目標價，增持評級。公司發布2022年前三季度業績預告，實現歸母凈利16.2~19.4 億(+102.3%~142.3%)，業績符合預期。維持2022/2023/2024 年EPS 1.05/1.17/1.30 元，維持目標價12.68 元，增持評級。

量增本降，煤價下跌拖累業績。公司22Q3 歸母凈利為3.76-6.96 億(+10.91%~105.31%)，預告Q3 業績中樞5.36 億，環比下滑29.93%，主因Q3 煤價環比下跌拖累業績。公司Q3 煤炭產量303 萬噸(環比+2.23%)，銷量324 萬噸(環比+1.42%)，噸煤收入846 元/噸(環比-18.50%)，噸煤成本510 元/噸(環比-1.35%)。

焦煤價格觸底回升，Q4 業績可期。公司焦精煤以現貨銷售為主，受Q3 黑色產業鏈需求低迷影響，焦煤現貨價大幅回落，公司對標煤價貴州六盤水1/3 焦煤Q3 平均價2272 元/噸，環比-24.7%。隨著旺季到來，焦煤價格觸底回升，截至10 月9 日，貴州六盤水1/3 焦煤價格回升至2500 元/噸，較8 月低點提高553 元/噸，預計Q4 公司焦煤價格環比提高。

產能提高疊加新能源轉型，持續成長可期。1)公司在建礦井馬依西一井(120 萬噸/年)已于6 月進入聯合試運轉;發耳二礦西井(90 萬噸/年)計劃于22 年下半年進入聯合試運轉。2)積極轉型新能源，公司擬在安順市規劃風光火儲一體化項目612 萬千瓦。目前已獲得建設項目21 個，規模合計258 萬千瓦。

風險提示：宏觀經濟不及預期;煤價超預期下跌。