事件：2022 年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入52.77 億元，同比增長55.45%;實現(xiàn)歸母凈利潤11.33 億元，同比增長36.10%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.70 億元，同比增長39.42%。2022 年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入174.06 億元，同比增長48.27%;實現(xiàn)歸母凈利潤61.70 億元，同比增長36.53%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤61.57 億元，同比增長35.45%。

點評：

三季度收入同比超55%，海風(fēng)助力發(fā)電量增長。2022 年第三季度，公司總發(fā)電量108.27 億千瓦時，同比大幅增長49.01%，增速略高于上半年。分類型來看，風(fēng)電完成發(fā)電量67.22 億千瓦時，同期增長55.75%，其中陸風(fēng)47.5 億千瓦時，同比增長33.46%，海風(fēng)19.72 億千瓦時，同比增長160.55%，光伏完成發(fā)電量37.23 億千瓦時，同比增長45.32%。2022 年前三季度，新能源累計發(fā)電量345.71 億千瓦時，同比增長49.89%，公司新增投產(chǎn)項目發(fā)電量貢獻顯著，推動業(yè)績大幅提升。

風(fēng)光裝機保持高速增長，“十四五”規(guī)劃新增裝機超50GW。公司海上風(fēng)電裝機份額領(lǐng)先，光伏增速較快。截至上半年，海上風(fēng)電和光伏累計裝機量45.75GW 和97.16GW，分別占對應(yīng)全國市場份額的17.16%和2.89%，新增新能源裝機量達21.05GW，其中陸風(fēng)新增8.01GW，光伏新增13.04GW，光伏新增裝機占全國的4.22%。圍繞“風(fēng)光三峽”和“海上風(fēng)電引領(lǐng)者”戰(zhàn)略目標，持續(xù)推進風(fēng)光新能源項目開發(fā)，公司規(guī)劃“十四五”期間，預(yù)計新增裝機超過50GW，按照政策標的積極發(fā)展新能源。

項目資源儲備豐富，長期受益能源清潔化轉(zhuǎn)型發(fā)展。據(jù)公司公告，2022 上半年新增資源儲備超4000 萬千瓦，新增獲取核準/備案容量730.29 萬千瓦，累計儲備資源超11.4 億千瓦。儲備資源經(jīng)獲取開發(fā)許可到備案等外部流程，立項、投資決策等內(nèi)部流程可轉(zhuǎn)化為可開發(fā)項目。根據(jù)國家能源局印發(fā)《關(guān)于<以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的大型風(fēng)電光伏基地規(guī)劃布局方案>的通知》，2030 年規(guī)劃建設(shè)風(fēng)光基地總裝機約4.55 億千瓦時，公司積極申報和籌劃有望持續(xù)受益。

維持“買入”評級：公司風(fēng)光新能源項目資源儲備充足，未來風(fēng)光新能源裝機規(guī)模將持續(xù)快速增長，驅(qū)動公司業(yè)績不斷增長。預(yù)計2022-2024 年公司營業(yè)收入分別為257.71、305.51、357.27 億元，分別同比增長66.43%、18.55%、16.94%，歸母凈利潤分別為89.89、103.34、116.20 億元，分別同比增長59.32%、14.96%、12.45%，EPS 分別為0.31、0.36、0.41，對應(yīng)PE 分別為18.0、15.6、13.9 倍。維持公司“買入”評級。

風(fēng)險提示：項目推進不及預(yù)期;市場競爭加劇;宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下行;風(fēng)光上網(wǎng)電價下行;研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。