前三季度實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)

三峽能源(600905.SH)發(fā)布三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入174.06 億元，同比增長(zhǎng)48.27%;前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)61.70 億元，同比增長(zhǎng)36.53%。

單季來(lái)看，公司第三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.77 億元，同比增長(zhǎng)55.45%，第三季度單季實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)11.33 億元，同比增長(zhǎng)36.10%。

盈利能力同比實(shí)現(xiàn)明顯改善

2022 年前三季度公司毛利率為61.37%，同比2021 年前三季度增加1.5 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比2022 年上半年降低4.1 個(gè)百分點(diǎn)，2022 年前三季度公司凈利率為40.13%，同比2021 年前三季度增加1.5 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比2022 年上半年降低7.1 個(gè)百分點(diǎn)。2022 年前三季度公司凈資產(chǎn)收益率8.14%，同比2021 年前三季度增加2.2 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比2022 年上半年增加1.4 個(gè)百分點(diǎn)。

新能源發(fā)電量快速增長(zhǎng)，“十四五”規(guī)劃目標(biāo)遠(yuǎn)大2022 年前三季度公司發(fā)電量同比增加47%，其中，陸上風(fēng)電發(fā)電量同比增加22%，海上風(fēng)電發(fā)電量同比增加187%，光伏發(fā)電量同比增加46%。公司作為三峽集團(tuán)新能源業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略實(shí)施主體，“十四五”期間，三峽集團(tuán)規(guī)劃實(shí)現(xiàn)新能源裝機(jī)70-80GW，公司計(jì)劃“十四五”期間實(shí)現(xiàn)每年不低于5GW 新增裝機(jī)，并保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

盈利預(yù)測(cè)

我們預(yù)計(jì)2022-2024 年，公司可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入235.96 億元(同比增長(zhǎng)52.39%)、317.18 和404.36 億元，以2021 年為基數(shù)未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)37.71%;歸屬母公司凈利潤(rùn)76.62(同比增長(zhǎng)35.80%)、107.40 和139.68 億元。總股本286 億股，對(duì)應(yīng)EPS0.27、0.38 和0.49 元。2022 年10 月28 日，股價(jià)5.65 元，對(duì)應(yīng)市值1617 億元,2022-2024 年P(guān)E 約為21、15 和12 倍。公司作為三峽集團(tuán)新能源業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略實(shí)施主體，我們給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、綠電交易與溢價(jià)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。