事件：2022 年10 月28 日，公司發布2022 年三季報。2022 年前三季度，公司實現營收198.65 億元，同比增長18.82%，歸母凈利潤16 億元，同比增長39.8%，2022Q3 實現營收66.77 億元，同比增長12.54%，歸母凈利潤4.55 億元，同比增長41.9%。

降本增效，盈利能力不斷提高，研發投入加大。2022 年前三季度，公司毛利率水平提升至31.65%，同比提升1.25pct，凈利率為10.5%，同比提升1.86pct。Q3 毛利率水平為29.88%，同比提升5.15pct，凈利率為8.32%，同比提升2.07pct。毛利率提升主要系煤炭生產業務毛利率有所上升，此外，公司降本增效，加大研發投入，前三季度銷售費用率、管理費用率分別同比下降0.3pct、0.96pct，研發費用率有所提升。

安全裝備及煤礦智能化業務增速亮眼。安全生產是企業經濟效益得以保證的基礎，隨著礦山安全生產關注度逐漸提高，公司相關裝備與服務將成為企業的剛性需求。根據公司此前披露2022 年半年報，公司安全裝備收入同比增長17.32%。此外，據天地科技官網，公司在智能裝備板塊依托科技創新和智能制造，主導或參與全國60%以上智能化工作面建設，是煤礦智能化建設的實踐者和引領者。上半年公司技術項目、工程項目分別實現35%、77%同比增速。隨著煤礦機械化、智能化水平和需求不斷提升，公司相關產品及服務訂單有望獲得較高速增長。

盈利預測與投資評級：公司為國內煤炭機械設備龍頭企業，在煤礦智能化領域占有較高市占率，持續受益煤炭行業景氣度提升及煤礦智能化改造浪潮。我們預計公司2022-2024 年實現營業收入271.92/317.21/371.77 億元，歸母凈利潤23.74/26.36/30.51 億元。對應PE 分別為9/8.1/7 倍，首次覆蓋，給予“增持”

評級。

風險提示：煤炭需求不及預期，煤炭價格波動風險，原材料價格上漲風險，市場競爭加劇風險