摘要

鋼材價格自4月中旬達到年內峰值后開始持續走下坡路，政策釋放的強預期遲遲未兌現，同時持續下行的房地產行業，讓業內悲觀情緒彌漫，目前螺紋鋼的全國均價3890元/噸，熱卷的價格3855元/噸，分別較年內高位時期下降了1272元/噸和1544元/噸。

鋼材價格下跌對于焦煤焦炭的影響非常之大，現在的行情讓人不禁想起年中的時間鋼價帶來的負反饋，鋼企利潤持續收縮，虧損加大不得不限產，對上游原材料價格開始連續打壓，截至11月2日，唐山地區樣本鋼企平均虧損267元/噸，西北地區虧損額度更大達到400元/噸，在這樣的情形下，焦炭價格下降2輪，單輪降幅100元/噸。

這次的負反饋威力有多強?會不會和年中的情況一樣呢，今日智庫認為不會和年中那樣。鋼企的限產，年中之時是主流地區號召并施行限產檢修計劃，該地區產量龐大，而目前限產的主要是陜晉川甘豫等地鋼鐵企業，限產比例在30%~60%，主流地區并沒有響應，而且對于限產這種行為，今日智庫認為號召的次數越多，其造成的影響只會越小。房地產的下行會造成未來鋼材需求及價格下行，鋼企為保證自身利益，整個行業勢必會進行相對激烈的競爭，這會導致限產號召力減弱。

限產力度不及上次，那么鋼材需求能不能撐起這樣的開工呢?房地產的下行基本已是既定事實，但今年基建的形勢比往年有明顯好轉，市場情緒雖然悲觀，但鋼材庫存量給出的數據卻很優秀。從3月中旬開始，鋼材的庫存開始持續不斷的下降，不論鋼材價格給出怎樣的表現，其去庫的行為一直在進行，這說明鋼材的需求是不錯的，而且“保交樓”政策還在實施，疲軟的房地產對于鋼材的需求可能會有意外之喜。在這樣的需求支撐下，鋼企并不需要進行大規模的限產。

總的來看，今日智庫認為以目前的鋼材去庫速度發展下去，鋼材市場情緒不會一直這么悲觀，那么鋼價就不會一直這樣掉下去。但需要注意的是，鋼價的好轉是減產所帶來的，這也就意味其對原材料的需求會減弱，壓力自然也就傳導給焦煤和焦炭。慶幸的是限產的力度可能會較低，那么對原材料的需求減量空間也有限，即焦炭下降的幅度有限，預計在3~4輪，而煉焦煤的降幅在400~500元/噸左右。