3Q22 業績符合我們預期

公司公布3Q22 業績：收入334.6 億元，同比增長20.5%;核心利潤(公司口徑)15.6 億元，同比增長36.8%，歸母凈利潤14.6 億元，同比增長12.8%，對應每股盈利0.47 元，符合我們的預期。

新奧股份(新奧-A)自營業務方面：

1-3Q22 新奧-A 實現直銷氣銷量27.5 億方，同比增長5.2%，單方毛差0.41元/方，同比增長0.19 元/方。

1-3Q22 新奧-A 實現煤炭銷售量393 萬噸，同比增長46.1%，甲醇銷售108萬噸，同比增長4.9%。

控股公司新奧能源(新奧-H)業務方面：

1-3Q22 新奧-H 實現天然氣零售量188.3 億方，同比增長4.4%，零售氣毛差0.51 元/方，其中3Q22 單季度毛差0.53 元/方，環比基本持平。

1-3Q22 新奧-H 實現綜合能源182.09 億千瓦時，同比增長29.4%發展趨勢

直銷氣業務盈利仍有望維持穩健增長。受益于海外能源價格維持高位及公司LNG 長協進入履約期，我們測算3Q22 單季度公司直銷氣業務實現核心利潤約7 億元，已超過1H22 約5 億元水平。向前看，隨著公司直銷氣規模進一步擴大，我們認為公司直銷氣業務盈利仍有望維持穩健增長。

開啟舟山LNG 接收站三期建設。公司同步公告擬投資38.1 億元建設舟山LNG 接收及加注站三期儲罐及配套設施項目建設，我們預計全部投產后舟山LNG 接收站實際接收能力有望提升至1100 萬噸/年。考慮到公司已簽訂長協達到了714 萬噸/年，加之LNG 接收站的基本商業模式為賺取穩定的LNG 氣化處理費用，我們認為公司較為充足的長協儲備，為舟山接收站中長期維持較高業績打下良好基礎。

盈利預測與估值

基本維持2022 年和2023 年盈利預測不變。當前股價對應2022/2023 年9.6 倍/8.2 倍市盈率。維持跑贏行業評級和25 元目標價，對應2022/2023年14.7 倍/12.6 倍市盈率，較當前股價有53.4%的上行空間。

風險

天然氣價格大幅波動，房地產行業下滑超出預期。