事件：2022 年11 月9 日，晶澳科技N 型組件新品DeepBlue 4.0 X 白皮書重磅發布。DeepBlue 4.0 X 具備更高效率和更大功率，產品的四大優勢性能為鞏固公司行業龍頭地位，奠定公司市場先發優勢打下基礎。

高效率高功率，賦能N 型技術領跑行業。組件效率方面，DeepBlue4.0 X組件沿用了晶澳零間距柔性互連技術(GIF)，采用圓焊帶和特殊緩沖設計，實現電池片的零間距互連， 顯著提升組件效率0.2%以上。組件功率方面，DeepBlue4.0 X 采用了由晶澳自主研發的N 型高效雙面電池Bycium+，基于成熟182mm 大尺寸硅片，疊加毫秒級低氧N 型硅片、最佳表面鈍化和鈍化接觸等技術，目前該電池量產效率可達25%以上。DeepBlue 4.0X 組件在繼承DeepBlue 3.0 組件一系列優勢的基礎上，采用了高效n 型Bycium+電池技術。

同時，還采用了晶澳自主研發的零間距柔性互連技術，圓形焊帶結合特殊的緩沖設計，消除了常規高密度組件電池連接處的隱裂風險，確保組件穩定、可靠，最高功率可達625W，組件最高轉換效率可達22.4%。組件版型方面，包括54、72、78 三種版型，完美契合戶用、工商業與地面電站等應用場景。

產品性能突出，提升客戶價值潛力無限。功率衰減性能方面，DeepBlue4.0X 具備天然優勢，首年衰減1%，年度線性衰減0.4%，遠優于常規P 型組件。高溫發電性能方面，DeepBlue4.0 X 組件溫度系數為-0.30%/℃，而常規p 型組件溫度系數為-0.35%/℃，且隨著組件運行溫度進一步提升，DeepBlue4.0 X 高溫發電優勢將會更加突出。雙面發電性能方面，DeepBlue 4.0X 雙面率為80%左右，相較常規P 型組件增加10%左右。低輻照發電性能方面，由于Bycium+電池具備更為優異的內阻設計，更高的少子壽命和開路電壓，電池弱光性能更為優異。以迪拜100MW 地面電站項目為例進行測算，結果顯示采用DeepBlue4.0X組件相比于目前主流超大電流P 型光伏產品BOS 成本可降低2.1%，LCOE 成本可降低4.6%。優異的衰減特性、高溫特性、雙面發電特性以及弱光特性等帶來更高的發電能力，助力提升客戶價值，增強企業競爭優勢。

投資建議：我們預計公司2022-2024 年實現營收715/987/1100 億元，歸母凈利潤分別為51/76/119 億元，11 月14 日收盤價對應PE 為28x/19x/12x。

公司是光伏一體化組件領先企業，垂直一體化加速布局，一體兩翼戰略深入推進，有望受益于光伏行業的高景氣，維持“推薦”評級。

風險提示：光伏裝機不及預期、原材料價格波動等。