事件：公司2022 年 11 月18 日發布關于對外投資進展公告，合資公司億緯林洋建設的年產10GWh 儲能電池項目第一條產線已完成設備安裝調試并正式投產。

點評：克服疫情影響，項目快速落地。為完善儲能產業配套能力，公司去年8 月與鋰電池龍頭億緯鋰能子公司億緯動力成立合資公司建設年產10GWh 的儲能電池項目，其中公司持股35%。項目位于公司總部所在地江蘇省啟東市，規劃3 條高速電芯生產線，滿產后年產LF280K 電芯超1100 萬只，預計年新增應稅銷售80 億元，利稅近8 億元。項目公司克服疫情不利影響，第一條產線于11 月18 日建成投產，其余兩條將陸續完成調試投產。

電芯及PACK 產線投產，上下游一體化布局。儲能電芯在儲能系統中成本占比最高，且處于供不應求狀態，其采購價格、采購渠道對儲能系統集成及相關業務的競爭力影響較大，電芯工廠的順利投產有望降低產品成本并提升供應鏈穩定性。除布局電芯外，公司早在2020 年9 月與億緯動力設立江蘇林洋億緯儲能科技有限公司(公司持股85%)，打造規模化的儲能電池模塊(PACK)制造及儲能系統集成基地，目前已形成第一條規模化的儲能PACK 柔性自動化生產線1.5GWh。隨著電芯工廠投產以及后續PACK 產線投產，公司儲能業務規模及競爭力有望持續提升。

儲能系統產品多樣，規模有望快速提升。公司在行業內率先推廣以“集中式共享儲能電站”的方式建設新能源配套儲能，通過“儲能容量租賃+輔助服務收益”的創新商業模式提升新能源發電側儲能的收益，能夠提供多種風冷、液冷儲能系統。目前公司累計儲備儲能項目資源超4GWh，未來三年力爭實現累計建設不低于5GWh 儲能系統，今年有望實現約600MWh 規模的系統集成業務交付。隨著儲能需求呈現爆發式增長，公司儲能業務有望迎來快速發展，成為公司業績重要增長點。

盈利預測：預計2022-2024 年公司營業收入52.14/86.31/109.27 億元，歸母凈利潤8.31/11.73/13.17 億元， EPS 0.40/0.57/0.64 元， 對應PE20.72/14.69/13.08 倍，維持“買入”評級。

風險提示：智能電表訂單不及預期，光伏產業鏈上游價格超預期