事件：公司發布2022 年三季度業績報告，2022 年前三季度公司實現營業收入1307.39 億元，同比增長7.8%；實現歸屬于上市公司凈利潤283.07億元，同比增長98.54%；扣非后歸母凈利潤225.31 億元，同比增加54.6%；實現基本每股收益為2.92 元，比上年同期增加98.54%。
三季度扣非凈利潤保持穩定，看好全年業績高增。根據公司公告，2022年第三季度公司實現營業收入470.49 億元（-3.27%），歸屬于上市公司凈利潤37.09 億元（-37.89%），扣非后歸母凈利潤75.09 億元（+11.82%），保持穩定，實現基本每股收益為0.38 元，比上年同期降低38.75%，主要受三季度金融資產公允價值變動損益大幅波動影響。前三季度公司完成煤炭產量10960.1 萬噸（+6.77%），銷售商品煤17482.2 萬噸（-13.44%），煤炭銷售收入達1266.43 億元（+10.91%），噸煤銷售價格724.41 元/噸（+28.12%），噸煤成本426.67 元/噸（+11.01%），實現毛利率41.1%，比去年同期增加9.08 個百分點，其中第三季度公司煤炭產量3802.18 萬噸（+17.12%），環比增加2.1%；商品煤銷量為6209.14 萬噸（-4.87%），環比增加6.0%，其中自產煤銷量3803.28 萬噸（+18.75%），環比增加4.3%，貿易煤銷量2405.86 萬噸（-27.63%），環比增加9.0%，銷量減少主要由剔除低毛利的貿易煤導致，自產煤產量和價格的同比提升助力板塊業績同比高增，預計四季度動力煤價格依舊保持較高價格水平，看好公司全年業績保持穩定高速增長。
集團資源注入業績彈性大，產能不斷增長成長空間廣闊。10 月29 日公司發公告稱，擬通過非公開協議方式現金收購陜煤集團持有的陜西彬長礦業集團有限公司99.5649%股權（含小莊礦和孟村礦，產能合計1200萬噸）及陜煤集團與陜北礦業合計持有陜西煤業化工集團神南礦業有限公司100%股權（含規劃產能800 萬噸/年的小壕兔一號煤礦采礦權以及小壕兔三號探礦權），轉讓價格共計347.63 億元。此外，公司10 月24日公告，子公司榆林市榆陽中能袁大灘礦業有限公司生產能力核定增加200 萬噸/年至800 萬噸/年，為袁大灘煤礦今年取得的第二次生產能力核增，2022 年該礦井累計核增產能共300 萬噸/年。自2021 年國家發改委加快煤炭先進產能釋放、核增保供工作以來，公司所屬礦井已累計取得1200 萬噸/年核增產能。隨著公司后續繼續推進礦井產能核增工作，預期未來優質產能釋放速度加快，公司產能持續增長，未來成長空間廣闊。
盈利預測以及投資評級：預計公司2022 年-2024 年歸母凈利潤分別為355.1/318.6/337.4 億元，當前股價對應PE 為5.46/6.09/5.75 倍?？紤]到公司作為動力煤龍頭之一，資源稟賦好、產能穩定增長，維持公司買入評級。
風險提示：下游需求不振導致煤價超預期下跌，穩增長政策不及預期。
政策與經濟
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