本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司近期公告最新硅異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)效率突破世界紀(jì)錄。公司光伏龍頭地位穩(wěn)固，一體化產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，布局新型電池技術(shù)和BIPV、氫能等新業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增。

投資要點(diǎn)：

維持“增持”評(píng)級(jí) 。維持2022~2024 年EPS 預(yù)測(cè)1.91、2.52、3.06 元，維持目標(biāo)價(jià)87.99 元。維持“增持”評(píng)級(jí)。

三季度業(yè)績(jī)高增，龍頭地位穩(wěn)固。公司三季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)硅片出貨約22GW，其中對(duì)外銷售約10GW，單瓦盈利約0.12元，維持Q2 高盈利水平。組件方面，預(yù)計(jì)公司Q3 實(shí)現(xiàn)出貨約13GW+，環(huán)比提升約10%;受益于匯兌收益，組件業(yè)務(wù)單瓦盈利繼續(xù)維持較高水平。此外，公司參股硅料帶來投資收益顯著，電站等其他業(yè)務(wù)亦貢獻(xiàn)部分業(yè)績(jī)。公司在硅片端技術(shù)與成本壁壘深厚，組件市占率穩(wěn)步提升，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，盈利能力持續(xù)提升。

新電池技術(shù)效率創(chuàng)世界紀(jì)錄，HPBC組件正式發(fā)布。近期據(jù)ISFH最新認(rèn)證報(bào)告，公司自主研發(fā)的硅異質(zhì)結(jié)電池轉(zhuǎn)換效率達(dá)26.81%，打破塵封5年的硅太陽能電池效率記錄。此外，該記錄以可量產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)和全硅片大面積創(chuàng)造，為后續(xù)大規(guī)模量產(chǎn)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司近期發(fā)布Hi-MO6 組件系列，采用全新量產(chǎn)的HPBC 電池技術(shù)，在轉(zhuǎn)換效率、組件外觀方面均具有優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)該產(chǎn)品將針對(duì)溢價(jià)能力較高的分布式應(yīng)用場(chǎng)景，2023 年有望實(shí)現(xiàn)HPBC 電池組件出貨20-25GW，單瓦盈利溢價(jià)值得期待，有望大幅提高盈利能力。公司一體化產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，積極布局新型電池技術(shù)和BIPV、氫能等新業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增。

催化劑。供應(yīng)鏈價(jià)格穩(wěn)定、電池新技術(shù)亮相、BIPV 新品推出和大單簽訂。

風(fēng)險(xiǎn)提示。國際貿(mào)易及匯率風(fēng)險(xiǎn)、海外疫情影響光伏裝機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。