公司是煤礦機械龍 頭，液壓支架領域市占率第一，煤機盈利能力穩居行業龍頭，并購亞新科與SEG 后收入大幅提升，雙主業共同發展。

公司目前目前已經發展成為全球重要的煤礦綜采技術和裝備提供商、具有國際影響力的跨國汽車零部件企業集團。伴隨著2017 年起行業的逐漸復蘇，煤機業務收入保持高于20%的強勁增長，2016-2021 年公司煤機業務營業收入CAGR 為28.5%。2021 年公司煤機業務板塊毛利率29.4%，而2017 年版塊毛利率僅為21.8%，毛利率有大幅提升。公司經營效率高，人均創收和創利均高于同行其他公司，重視人才激勵。2021 年公司完成混改，為公司注入新活力。

煤礦智能化打開未來成長空間。煤礦智能化是煤炭工業高質量發展的核心技術支撐，對實現煤礦減人增安提效、促進能源低碳轉型具有重要意義。根據國家政策要求，到2025 年，大型煤礦和災害嚴重煤礦基本實現智能化，到2035 年，各類煤礦基本實現智能化。目前全國煤礦大約4000 個工作面，截止到2021 年全國僅有687 個工作面完成了智能化改造，考慮目前仍有3000 個左右的工作面待改造，整體智能化改造市場空間為600-900 億元，預計未來每年煤礦智能化改造對應市場空間為50-70 億元。

乘電動化東風，加速汽車零部件板塊轉型。亞新科正加速擴大新能源零部件業務，提升新能源產品占比。預計2030 年新能源業務占比將達70%，而2021 年占比僅為3%。公司于今年年初正式成立索恩格汽車電動系統有限公司，將通過此公司正式切入新能源汽車零部件領域，形成新能源汽車電驅動系統的本土化集成開發和全球批量供貨能力，最終推動公司汽車零部件板塊由現有以內燃機零部件業務為主向以新能源汽車零部件為主全面轉型升級。

盈利預測：預計公司2022-2024 年凈利潤分別為25.2 億、30.9 億和35.3億，PE 為8 倍、6 倍和6 倍，維持“買入”評級。

風險提示：煤機訂單不達預期;SEG 業績不達預期