投資要點

1 月比亞迪新能源汽車銷量為15.13 萬輛，同比增長62%。比亞迪1 月電動車銷量15.13 萬輛，同環比+62%/-36%，其中新能源乘用車出口10409 輛，環比-8%。 23 年推出仰望品牌貢獻增量，我們預計23 年總銷量超300 萬輛，同增60%+，出口超20 萬輛。

插混、純電份額環比持平，騰勢品牌銷量實現增長。1 月比亞迪插混乘用車銷量為7.88 萬輛，同環比+69%/-36%，占比52.5%，同比提升2pct，環比+0.2pct;純電乘用車銷量為7.11 萬輛，同環比+54%/-36%，占比47.5%，同比下滑2pct，環比-0.2pct。王朝、海洋車型1 月銷14.37 萬輛;騰勢品牌1 月銷6439 輛，環比增長7.3%。

海外市場加速布局，貢獻出口增量。王朝網絡車型精簡向上，海洋網絡生物+軍艦兩大序列產品矩陣進一步豐富;騰勢及仰望高端車型發布上市。此外，公司積極推進海外市場布局，比亞迪正式進入日本、墨西哥乘用車市場，同時純電動大巴已正式進入印尼、毛里求斯等國，海外市場放量助力銷量增長，我們預計2023 年比亞迪新能源車出口超20 萬輛。

電池裝機量同比高增、全年出貨預計翻番以上增長。1 月比亞迪動力和儲能電池裝機8.15GWh，同環比+71%/-27%。受益于歐洲戶儲及全球大電站項目，預計23 年公司電池產量超200gwh，同比翻倍以上增長，其中儲能電池出貨30gwh，同增150%。

盈利預測與投資評級：考慮公司銷量持續高增，我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤預期為168/302/401 億元，同增451%/80%/33%，對應PE53x/29x/22x，給予2023 年35 倍PE，目標價363.3 元，維持“買入”評級。

風險提示：電動車銷量不及預期、原材料價格波動等。