2023年開年，有色金屬板塊整體表現(xiàn)強勢。1月份，申萬有色金屬指數(shù)(801050.SL)上漲550.13點，漲幅為11.69%，在所有行業(yè)中漲幅排名第一。其中，漲幅最為驚人的是金屬鉬，價格持續(xù)飆漲，已突破17年來高位，被市場稱為“妖鉬”。

3年時間，國產(chǎn)金屬鉬鉬價格已漲近3倍。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，自2020年起國產(chǎn)金屬鉬的現(xiàn)貨價格從250元/千克左右飆漲至2023年2月9日的722.5元/千克。多家券商認為，后市金屬鉬將延續(xù)漲勢。“妖鉬”兇猛，布局相關(guān)產(chǎn)能的上市公司漲幅也喜人，布局金屬鉬相關(guān)產(chǎn)能的上市公司洛陽鉬業(yè)(603993.SH;03993.HK)、紫金礦業(yè)(601899.SH;02899.HK)、金鉬股份(601958.SH)等開年后均上漲。

除金屬鉬景氣度不斷抬升，中信建投同步看好多種小金屬，認為高景氣有望貫穿全年。不少礦企均同步布局多種礦產(chǎn)資源，也有企業(yè)攜手新能源企業(yè)海外拓展新業(yè)務。

以洛陽鉬業(yè)為例，除作為核心業(yè)務的鉬品類之外，其2023年銅和鈷產(chǎn)量均較2022年大幅增長，其中銅產(chǎn)量有望突破40萬噸，而鈷產(chǎn)量可達5萬噸，將成全球第一大鈷生產(chǎn)企業(yè)。值得關(guān)注的是，今年一月，新能源巨頭寧德時代(300750.SZ)官宣將與洛陽鉬業(yè)一同布局上游鋰資源。

鉬價狂飆

2023年，全球資本市場陸續(xù)回暖。美聯(lián)儲加息預期放緩、國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)逐步上調(diào)中國GDP增長預期等諸多宏觀因素作用下，本就處于升勢的鉬價再度飆漲，并不斷新高。

鉬是一種高熔點金屬，也被稱為難熔金屬，具有高熔點、高強度、高彈性模量、良好高溫穩(wěn)定性、低熱膨脹系等典型特征，現(xiàn)被廣泛應用于鋼鐵、化工、石油、機械制造、醫(yī)藥和農(nóng)業(yè)等行業(yè);鉬金屬的下游產(chǎn)業(yè)同時覆蓋了核能、光伏、航空航天、傳感器、軍工材料等新興領(lǐng)域及高科技行業(yè)，該金屬品類的發(fā)展前景廣闊。

中國是鉬的重要產(chǎn)出國，占全球儲量比例超過50%。截至2021年末，中國鉬礦儲量為830萬公噸，大幅超過其余產(chǎn)出國;除中國外，全球鉬的重要儲量國還有美國(儲量占比16.9%)、秘魯(儲量占比14.4%)、智利(儲量占比8.8%)等。

近期“妖鉬”價格的飆漲，或與全球鉬金屬供給量有限有關(guān)。美國地質(zhì)勘探局(United States Geological Survey)數(shù)據(jù)顯示，2016-2021年，全球鉬供給從27.9萬噸增長至30萬噸，復合年均增長率僅為1.2%，而鉬價格自2020年至今，價格漲幅已接近三倍。

與供給端偏緊的狀況不同，鉬的下游需求端卻逐步放大。上海鋼聯(lián)鐵合金事業(yè)部鉬系分析師魏捷表示，鉬的下游市場大多是高景氣領(lǐng)域，主要集中在軍工航天、汽車、新能源設(shè)備、石油石化天然氣管道、LNG儲罐及船舶制造等。她表示，“中長期看，國內(nèi)鉬價有望維持高位運行。”

我國上市企業(yè)中，金鉬股份與洛陽鉬業(yè)產(chǎn)量份額較大。金鉬股份專精鉬產(chǎn)業(yè)鏈，是亞洲最大的鉬業(yè)公司，主要從事鉬系列產(chǎn)品生產(chǎn)、科研、貿(mào)易等業(yè)務;而洛陽鉬業(yè)則是全球領(lǐng)先的鎢、鈷、鈮、鉬生產(chǎn)商和重要的銅生產(chǎn)商，其基本金屬貿(mào)易業(yè)務位居全球前三，布局多個金屬品類，主要業(yè)務分布于亞洲、非洲、南美洲、大洋洲和歐洲五大洲，走“礦山+貿(mào)易”的發(fā)展模式。

在鉬價狂飆的推動下，相關(guān)企業(yè)2022年業(yè)績預喜。據(jù)金鉬股份2023年1月11日披露的2022年度業(yè)績快報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入95.7億元，同比上升20.02%; 實現(xiàn)利潤19.36億元，同比上升169.11%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤13.9億元，同比上升180.89%。

礦企加碼布局多品類

2023年有色金屬市場回暖，但2022年有色金屬市場表現(xiàn)并不盡如人意。

2022年，有色金屬7個子板塊中僅黃金上漲，漲幅為7.7%;其他金屬新材料子板塊跌超20.6%，表現(xiàn)最差。截至2月10日收盤，申萬有色金屬年內(nèi)漲幅高達12.46%。多家券商認為，受益于新能源行業(yè)的景氣發(fā)展，鉬、銻、鎢等小金屬將開啟高景氣新階段;銅、鈷等高需求金屬或迎來復蘇;全方位布局多個礦產(chǎn)品類，持續(xù)提升競爭力的企業(yè)或?qū)⑹芤妗?/p>

2023年有色金屬市場回暖，不少礦企加碼布局。千億礦企龍頭洛陽鉬業(yè)除核心業(yè)務金屬鉬之外，加碼銅、鈷等多個優(yōu)勢品類布局。

洛陽鉬業(yè)2023年1月31日公告2023年度預算議案，其中公布了2023年的產(chǎn)量指引，指引顯示，公司位于剛果(金)的TFM礦2023年計劃產(chǎn)銅29-33萬噸，產(chǎn)鈷2.1-2.4萬噸。而在2022年，TFM實現(xiàn)產(chǎn)銅25.4萬噸、產(chǎn)鈷2萬噸。而值得關(guān)注的是，洛陽鉬業(yè)另一個主要增長點來自新建的KFM礦。根據(jù)指引，KFM今年計劃產(chǎn)銅7-9萬噸，產(chǎn)鈷2.4-3萬噸，洛陽鉬業(yè)此前表示，該礦已于去年年底實現(xiàn)投料試車。

以剛果(金)的TFM和KFM兩個礦山統(tǒng)計，洛陽鉬業(yè)今年計劃產(chǎn)銅36-42萬噸，產(chǎn)鈷4.5-5.4萬噸，加上該公司澳洲NPM礦每年2萬噸銅產(chǎn)量，估計洛陽鉬業(yè)2023年有望成為中國第二大銅生產(chǎn)企業(yè)、全球第一大鈷生產(chǎn)企業(yè)。

該礦企巨頭與寧德時代的合作也頗受矚目。兩家巨頭作為聯(lián)合體，將共同開發(fā)玻利維亞境內(nèi)的兩座鹽湖Uyuni和Oruro，并建設(shè)兩座鋰提取工廠，預計碳酸鋰年產(chǎn)能將達到5萬噸。

寧德時代與洛陽鉬業(yè)關(guān)系緊密。去年9月，寧德時代公告，將通過子公司增資，獲得坐擁剛果兩大銅鈷礦的洛陽鉬業(yè)24.68%股權(quán)，如交易落地，寧德時代將成為洛陽鉬業(yè)第二大股東。洛陽鉬業(yè)2022年業(yè)績亮眼，2022年上半年財報顯示，洛陽鉬業(yè)實現(xiàn)營收917.67億元，同比增長8.20%，歸母凈利潤達41.48億元，同比增長72.91%，為上市以來最佳。

多家研究機構(gòu)近期看好該產(chǎn)業(yè)前景。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，自2022年8月，共有17家國內(nèi)研究機構(gòu)對洛陽鉬業(yè)進行評級。其中，十家給出“買入”評級，兩家給出“推薦”評級，兩家給出“增持”評級，兩家認為“優(yōu)于大市”，一家給出“跑贏行業(yè)”的評級。

2月9日，星展也發(fā)布研究報告稱，予洛陽鉬業(yè)(03993.HK)“買入”評級，目標價由4港元上調(diào)至5.6港元;該報告認為其ROE將趨于穩(wěn)定，將與寧德時代合作進軍玻利維亞鋰市場，此舉將支撐其良好的盈利前景。