事件：2023 年3 月24 日，公司發布2022 年年報，2022 年實現營業收入3445.33 億元，同比增長2.6%;歸屬于公司股東的凈利潤696.26 億元，同比增長39.0%;基本每股收益3.504 元/股。并擬向全體股東派發2022 年度末期股息每10 股人民幣25.5 元(含稅)。

22Q4 業績環比下滑。根據公告測算，22Q4 公司實現歸屬于母公司股東的凈利潤104.95 億元，同比增長10.26%，環比下降41.65%。22Q4 計提資產減值損失33.41 億元，計提信用減值損失14.18 億元，合計47.59 億元，減值影響公司業績釋放。

擬現金分紅506.65 億元(含稅)，A 股股息率8.8%，H 股股息率11.5%。

據公告，公司擬向全體股東派發2022 年度末期股息每10 股人民幣25.5 元(含稅)，擬派發現金紅利約人民幣506.65 億元(含稅)，占2022 年度中國企業會計準則下歸屬于本公司股東凈利潤的72.8%，以2023 年3 月24 日A 股和H 股收盤價分別計算，A 股股息率達到8.8%，H 股股息率達到11.5%。自2007 年上市以來，中國神華已實施現金分紅15 次，累計現金分紅高達3205.29 億元，平均分紅率達到51.79%，公司業績穩健，現金流充裕，資本開支較少，具備高分紅基礎，持續高分紅也凸顯了公司投資價值，有望助力公司估值提升。

煤炭產銷穩健增長，有望受益于煤價中樞上移。2022 年公司實現商品煤產量3.134 億噸，同比增長2.1%;實現煤炭銷量4.178 億噸，同比下降13.4%，主要原因系外購煤銷量下降。價格方面，2022 年商品煤綜合售價644 元/噸，同比增長9.5%。成本方面，自產煤單位成本176.3 元/噸，同比增長13.4%。2022年煤炭業務實現經營收益715.65 億元，同比增長24.72%，經營收益率25.79%，同比增長6.19 個百分點。2022 年動力煤長協實際波動范圍為719-728 元/噸，均價為722 元/噸，公司年度長協及月度長協合計銷量占總銷量的85%。我們認為，在火電需求韌性充足、非電需求支撐較強的背景下，現貨中樞有望上移，從而提升長協價格，促進公司綜合售價的抬升，助力業績釋放。

煤炭產量潛力有望釋放。2022 年公司井工礦完成掘進總進尺44.6 萬米，同比增長0.5%。公司內蒙古新街臺格廟礦區總體規劃(修編)獲得國家發展和改革委員會批復，北勘查區探礦權完成延續、分立，新街一井、二井取得探礦權證，產能置換方案獲得國家能源局批復;上灣礦、補連塔礦空白區及深部資源獲取工作有序推進;黑岱溝、哈爾烏素露天礦合計811 公頃生產接續用地獲得國家自然資源部批復;黃玉川、青龍寺、神山等三處煤礦合計核增產能460 萬噸/年，獲得國家礦山安全監察局批復;李家壕煤礦產能核增前期準備工作有序開展。