很少有商品像電一樣，始終呈現只增不減的需求趨勢。根據預測，到2050年全球實現凈零排放之時，全世界的發電量將會達到50萬億千瓦時。按照目前可再生能源的出力占比計算，路徑最短、轉換效率最高、利用最方便的太陽能光伏發電，毋庸置疑將成為“第一主角”。

根據國家能源局數據，2022年我國光伏發電新增并網容量87.41GW，其中集中式光伏電站新增36.29GW、分布式光伏電站51.11GW。近期發展迅猛的戶用光伏新增25.25GW，同比增長17.3%，成為可再生能源發展不可忽視的動力源。

戶用光伏為何被如此看好?這個熱門賽道是否值得長線布局?從市場需求、收益情況、頭部企業表現中，我們得以略窺一二，簡要地對行業發展的底層邏輯進行解讀。

碳中和打開戶用光伏需求天花板

我國幅員遼闊，人口眾多，屋頂資源豐富，光照情況較好，為戶用光伏發展提供了良好的資源稟賦。科爾尼保守預計，從2022年到2030年，中國戶用光伏將累計增加超過300GW。盡管農村電網基礎薄弱、本地負荷相對較低、變壓器容量限制等問題依舊存在，但隨著電網系統優化、行業發展模式更新和地方能源發展格局升級，戶用光伏的屬性優勢將會進一步得到發揮。

“頂層設計”的一路護航，也是戶用光伏躍升為可再生能源主角的重要因素之一。在“碳達峰碳中和”目標推動和構建新型電力系統的背景下，國家有關部委多次表態，要把促進新能源發展擺在突出位置，其中不乏有“分布式光伏整縣推進”“千鄉萬村沐光行動”等直接利好戶用光伏的政策出爐。

更具特色和針對性的地區性政策鼓勵，同樣促進了戶用行業的發展。據不完全統計，截至1月底，已有北京、浙江、江蘇等省(市)的二十多個地區提出了分布式光伏新增項目電價補貼、補助或獎勵政策，部分地區還為戶用光伏項目設置了專項補貼，吸引更多社會資本進入當地市場，極大打開戶用光伏發展空間。

此外，戶用光伏“屋頂銀行”的投資屬性逐漸顯現，市場認知度和客戶認同度得到全面提升。原本投資回報無法覆蓋度電成本的南方地區,在技術進步和完善商業模式的助推下，也開始發力分布式光伏市場，陸續出臺靈活的政策支持光伏發展。2023年，部分南方省份分布式光伏裝機量增長顯著，浙江、江蘇等地新增規模超5GW，廣東、安徽新增裝機則超3GW。

另外，不可忽視的一點是，根據歐美經驗，我國居民用電價格還有相當大的優化空間，戶用光伏也在去年被討論盡快納入綠電、綠碳市場。開辟多元化收益路徑，促進用戶收益的持續提高，這也將是戶用光伏市場保持增長的又一重要推動力。

成本下降，盈利性提升

任何產業的長期發展都需要持續而穩定的盈利性。戶用光伏內部收益率主要受上網電價、投資成本和發電成本影響。以上幾點結合產業現狀預測，戶用光伏未來收益會有一定提升，利好行業規模擴大。

2022年，我國基本結束了近十年的光伏度電補貼，邁入“全面無補時代”，戶用光伏也不例外。但部分地方政府補貼仍在繼續，沖抵了國補退出的空缺。據科爾尼分析，未來政策影響逐步出清后，各類資源區終將逐步形成較為穩定的市場價格機制，光伏上網電價將在電力供給能力提升、電力交易機制市場化、煤電價格波動、綠證交易等因素的相互制衡下趨于平穩。

成本下降由技術進步和垂直一體化共同驅動。戶用光伏行業的降本增效，最大的影響因子是組件成本的逐步下降，這主要得益于技術演進帶來的轉換效率提升。目前，傳統P型技術的轉換效率和降本空間基本逼近理論極限，新一代電池技術快速崛起，其中主要方向有TOPCon、HJT、鈣鈦礦技術、IBC技術等。未來，隨著這些新型技術的發展，電池組件成本將被進一步拉低。

同時，由龍頭企業驅動的垂直一體化戰略逐漸成為近年行業降本增效的新趨勢。隆基綠能、晶澳科技、晶科能源、正泰集團等都開始全面擁抱垂直及橫向一體化布局，由此帶來的交易成本節約，盈利能力增加，內部組織性和協同效應的顯著提升，最終將會體現為市場占有率和用戶口碑。截至目前，正泰集團全產業鏈優勢賦能下的戶用光伏頭部企業正泰安能，用戶數已突破80萬，市場占有率遙遙領先。

未來，憑借更強的技術創新能力、數字平臺建設能力、產業鏈整合能力，頭部企業將帶動系統成本的大幅下降，行業盈利預期有望上移，行業價值也將會被進一步放大。

多元化為王，頭部企業價值凸顯

戶用光伏是基本面長期確定的朝陽行業，隨著行業規范化和集中化程度的提升，頭部企業將在市場競爭中占據主要份額，并順應戶用行業差異化、個性化、品質化新趨勢，持續創新產品、模式、場景、運維服務等，拉升行業發展上限。

從產品角度看，適配多元化的市場應用需求是戶用電站產品升級的主要方向。頭部企業紛紛發力，使用更強發電能力、更低度電成本、更高收益的光伏產品。這從隆基重點推介其針對分布式場景打造的Hi-MO 6系列組件就可見一斑。天合光能也將其“拳頭產品”——至尊660W超高功率組件應用到戶用光伏系統中。正泰安能也針對其推出的四款不同場景模式，匹配正泰新能ASTRO系列組件，滿足分布式客戶需求，進一步提高行業門檻。

從模式角度看，戶用光伏的主流投資模式已基本固定。低風險、穩收益的合作開發模式依舊占據市場主流，但光伏+金融模式已逐漸起勢。隆基唯一一款戶用解決方案“向日葵”即是光伏貸模式;由家電行業跨界而來的創維則借助經營性租賃模式搶占市場。老玩家正泰安能也陸續推出經營性租賃產品“金租寶”和光伏貸產品“綠電家”，對不同的用戶需求實現全覆蓋。行業也因為頭部企業的相互制約和主流金融機構的入場而發展得更加穩定。

從場景方案看，為搭載不同屋頂，滿足不同地區用戶的光伏發電需求，定制化場景方案成為各大企業博弈的關鍵點之一。前不久，正泰安能推出“大陽房”“彩光屋”“金屋頂”“沐光庭”四套全新升級的場景方案，實現了用戶需求與產品功能的完美融合，能夠有效提高屋頂利用率，最大程度增加光伏電站的發電量，助力整個分布式市場更加健康、快速地發展。

想要滿足用戶多元化需求，除打造定制化的產品、模式外，還需要提供匹配戶用電站長達25至30年全生命周期的多樣化服務。其中，運維服務是基礎，也是“重中之重”。借助技術能力及先進的數字化平臺，專業化的運維可以助力電站發更多綠電，產生更多收益。而后續，隨著技術進步和成本下行，多元化的需求將層出不窮。如將光伏、充電樁、儲能和智能家居相結合，打造完整的家庭用能解決方案，從而提高行業的長尾收益。

在“碳中和”的大背景下，戶用光伏作為“新藍海”，無論成長性、盈利性，還是市場集中度和商業模式，都擁有巨大潛在發展空間。相信隨著整個行業發展的不斷健全和生態體系的不斷規范，伴著頭部企業技術模式創新及多元化的市場實踐，戶用光伏的發展會越來越好。