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云南能投(002053):序曲初現 高增可期

2023-04-13 08:54:38 國泰君安證券股份有限公司   作者: 研究員:于鴻光/孫輝賢/陳卓鳴  

本報告導讀:

新能源投產推動業績,公司在建項目質地優越,全年盈利有望超出市場預期。

投資要點:

維持“增持”評級:考慮到公司新能源裝機投產節奏及1Q23 業績情況,維持23~25 年EPS 0.54/0.99/1.12 元。維持目標價16.60 元,維持“增持”評級。

事件:公司發布業績預告,預計1Q23 歸母凈利潤1.68~1.85 億元,同比+30.7%~43.9%,略超我們此前預期。

新能源投產推動業績,裝機成長空間廣闊。公司1Q23 業績增長主要由電量增長推動:公司1Q23 加快推進增量風電項目建設,通泉風電場30 萬千瓦已全部投產,售電量較上年同期大幅增長。截至1Q23 末新能源裝機67 萬千瓦,同比+81.1%。在建項目計劃裝機1.32 GW(在建工程28 億元)。2023 年公司計劃總投資金額約67.9 億元,我們預計高強度資本開支下公司新能源投產裝機量將進入加速期。控股股東云南能投集團“十四五”規劃新增新能源裝機15 GW 以上(公司已與集團簽署《代為培育框架協議》享有新能源資產優先購買權),公司規劃同期新增新能源裝機4.76 GW,遠期新能源成長空間廣闊。

在建項目質地優越,全年盈利有望超出市場預期。我們此前已明確觀點:風機價格下降疊加云南市場交易電價上升,公司在建風電實際盈利能力有望超出市場預期(參考我們22 年9 月發布的報告《坐擁資源優勢,新能源乘風提速》)。我們預計隨著公司在建新能源項目陸續投產,2023 年全年業績有望加速增長。

風險提示:用電需求不及預期,鹽硝業務經營不及預期等。




責任編輯: 張磊

標簽:云南能投