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公司發布公告，根據《國家發展改革委關于抽水蓄能電站容量電價及有關事項的通知》，公司所屬7 座投運抽水蓄能電站容量電價(含稅)進行了重新核定。

抽蓄電站容量電價重新核定，對營收略有影響

國家發改委出臺的《關于進一步完善抽水蓄能電站價格形成機制的意見》(633 號文)，提出建立容量電價納入輸配電價回收的機制。近期，國家發改委發布《關于第三監管周期省級電網輸配電價及有關事項的通知》，公司所屬7 座投運抽水蓄能電站容量電價(含稅)也進行了重新核定，自2023年6 月1 日起執行。根據核價結果，公司預計將減少2023 年收入預算 4.96億元，約占2022 年全年營業收入的6%。

量價端仍有較大發展空間，抽水蓄能發展趨勢向好633 號文明確提出，加快發展抽水蓄能電站，是提升電力系統靈活性、經濟性和安全性的重要方式，是構建以新能源為主體的新型電力系統的迫切要求，對保障電力供應、確保電網安全、促進新能源消納、推動能源綠色低碳轉型具有重要意義。政策端從量價角度都給到抽水蓄能行業較大支持。

規模方面，根據《抽水蓄能中長期發展規劃》，預計到2025 年我國抽水蓄能投產總規模將達到6200 萬千瓦以上，到2030 年投產總規模1.2 億千瓦左右;公司預計"十四五-十六五"分別新增投產抽水蓄能600 萬千瓦、1500萬千瓦和1500 萬千瓦。收入方面，我國電力現貨市場有望加速發展，633號文明確提出，有電力現貨時的電量電價將按現貨市場價格及規則結算，為之后電量電價進一步為抽水蓄能電站貢獻利潤保留了政策空間。

新型儲能加速發展，利潤增長點日趨多元化

公司全力推進電化學儲能業務的發展。截至2022 年底，公司新型儲能裝機總規模111MW/219.2MWh，突破百兆瓦。此外，公司項目儲備增長迅速，規模超700 萬千瓦，佛山南海獨立儲能電站(300MW/600MWh)啟動建設。公司預計"十四五-十六五"期間將分別新增投產電網側獨立儲能200 萬千瓦、300 萬千瓦和500 萬千瓦。電化學儲能的快速發展有望成為公司業績新的重要增長點。

盈利預測與估值：由于重新核定的容量電價預計減少公司2023 年收入預算4.96 億元，下調盈利預期，預計公司2023-2025 年分別實現歸母凈利14.41/16.15/19.71 億(前值17.29/19.63/23.38 億)，對應PE 分別為28.4/25.4/20.8 倍，維持“買入”評級

風險提示：電力現貨市場建設不及預期;抽水蓄能參與市場化交易不及預期;抽水蓄能電站和電化學電站建設不及預期;來水不及預期以及電價下行等風險。