核心觀點

公司2023 年半年度業績預期增長，主要得益于煤炭業務產銷量同比增加且電力業務動力煤采購成本同比下降。公司兩座60 萬噸/年焦煤煤礦實現全面復產，疊加精細化的管理，有效抵消焦煤市場價格波動對公司業績的影響。同時，受惠于動力煤價格下跌與長協煤簽約履約率提升，公司動力煤采購成本逐漸改善，電力業務于5 月份實現扭虧為盈。目前公司積極發力儲能轉型，已經取得儲能相關的專利技術與上游資源礦產，相關生產線與教學基地開工在即。在公司傳統能源業務的支持下，公司新能源轉型平穩推進。伴隨我國新型電力市場的逐步建設，我們認為公司儲能全釩液流電池業務發展潛力巨大，可在未來為公司提供新的業績增長點。

事件

永泰能源發布2023 年半年度業績預增公告

永泰能源發布2023 年半年度業績預增公告，預計2023 年半年度實現歸母凈利潤10.1~11.1 億元，同比增長31.11%~44.10%;實現扣非歸母凈利潤9.8 億元~10.8 億元， 較去年同期增長24.16%~36.83%。

簡評

煤礦復工焦煤產銷同比提升，成本下降電力業務扭虧為盈根據公司所發布業績預告，公司預期2023 年半年度實現歸母凈利潤10.1~11.1 億元，同比增長31.11%~44.10%;預計實現扣非歸母凈利潤9.8 億元~10.8 億元，較去年同期增長24.16%~36.83%。

公司報告期內業績預增，主要系煤炭業務產銷量同比增加且電力業務動力煤采購成本同比下降。2023 年以來，焦煤市場價格較高點出現較大回落，但公司兩座60 萬噸/年焦煤煤礦實現全面復產，疊加精細化的管理，有效抵消焦煤市場價格波動對公司業績的影響。同時，得益于動力煤價格下跌與長協煤簽約履約率提升，公司動力煤采購成本逐漸改善，電力業務于5 月份實現扭虧為盈。

儲能轉型有序推進，公司產線開工在即

公司持續發力全釩液流電池產業，在全釩液流電池的上游資源端與下游生產端均有布局，儲能業務轉型有序推進。此前，公司收購釩礦資源公司匯宏礦業，確保上游原材料供應;取得儲能專利　　技術，提升自身核心技術競爭力。2023 年，在屬地政府的支持和安排下，公司所屬敦煌市匯宏礦業開發有限公司一期3,000 噸/年高純五氧化二釩選冶生產線和張家港德泰儲能裝備有限公司一期300MW/年新一代大容量全釩液流電池及相關產品生產線將于6 月底舉行開工建設儀式。同時，1 MW 試驗產線將于近期建成交付使用，產學研教學基地及儲能研究院也計劃6 月底同時開展掛牌工作。

傳統能源提供業績支持，新能源轉型持續推進，維持“增持”評級傳統能源方面，公司煤炭板塊可為公司進行儲能轉型持續提供支持，電力板塊也實現扭虧為盈，助力業績增長。新能源業務方面，隨著新型電力市場建設的持續推進，儲能電池市場規模愈發廣闊，公司有望憑借在全釩流電池業務上中的布局，持續分享儲能行業發展紅利，實現公司整體業務結構的逐步轉型，為公司未來業績找到新的增長點。我們預測公司2023 年至2025 年歸母凈利潤分別為22.80 億元、24.96 億元、27.27 億元，對應EPS 為0.1 元/股、0.11 元/股、0.12 元/股，維持“增持”評級。

風險分析

焦煤價格持續下跌：焦煤產品是公司主要的收入來源，目前焦煤價格較高點下降較大，如果焦煤價格持續大幅下跌，公司煤炭板塊收益將有所下降，公司下半年業績可能不及預期。

動力煤價格大幅回升：目前動力煤市場價格回落明顯，公司電力業務實現扭虧為盈。如果動力煤價格出現大幅回升，公司電力業務重回虧損狀態，公司下半年業績可能將不及預期。

儲能需求增長不及預期：公司目前深耕儲能行業，多方面發力全釩液流電池，如果未來儲能技術路線出現重大改變或儲能需求的增長不及預期，公司未來業績增長會低于預期。