事件：平莊能源公布半年報(bào)稱，其歸屬于上市公司股東的凈利潤3.64億元，增長25.63%；基本每股收益0.36元。

平莊能源：我們認(rèn)為，價格調(diào)節(jié)基金的開征、原材料、人工等成本的增加，使平莊能源煤炭單位成本增長明顯；但平莊能源銷售結(jié)構(gòu)中電煤占比下降、地銷煤占比大幅上升，使上半年業(yè)績顯著增長。

目前平莊能源各煤礦產(chǎn)能穩(wěn)定，但提升空間不大。平莊能源五個在產(chǎn)礦井，煤種為褐煤，發(fā)熱量為3200-4800大卡/千克。2010年上半年銷量538.27萬噸，同比增長3%。未來產(chǎn)能增長不大，基本維持現(xiàn)有的生產(chǎn)規(guī)模。

而值得關(guān)注的是平莊能源集團(tuán)資產(chǎn)注入。集團(tuán)現(xiàn)有元寶山露天礦、白音華露天礦和紅廟礦三個在產(chǎn)礦井，資源量和產(chǎn)能分別是上市公司的3.5倍和1.38倍。除白音華露天礦外，煤炭產(chǎn)品均由平莊能源代銷，按10.00元/噸收取代銷手續(xù)費(fèi)。2009年此項(xiàng)為平莊能源帶來1.07億元的收入，預(yù)計(jì)2010年代銷收入達(dá)到1.3億元左右。集團(tuán)承諾在元寶山露天礦和白音華露天礦具備條件后，置入上市公司，屆時平莊能源無論儲量還是產(chǎn)能將有迅速增長。

目前在不考慮集團(tuán)資產(chǎn)注入，我們預(yù)計(jì)2010-2012年平莊能源每股收益分別為0.70元、0.79元和0.87元。并給予“買入”的投資評級。