事件描述

公司發布 2023 年第二季度發電量完成情況公告：2023 年二季度公司完成發電量 143.09 億千瓦時，同比增長 11.29%，上半年累計完成發電量 280.90 億干瓦時，同比增長 14.71%。

事件評論

二季度電量穩定增長，業績表現展望穩健。2023年二季度公司陸上風電完成發電量74.41億千瓦時，較上年同期增長21.23%，陸上風電維持高速增長主因或系裝機擴張以及來風條件轉好影響，2022年全年公司陸風新增135.3萬干瓦，較年初增速為13.96%。由于上半年并非風電投產主力季節，因此公司高達21.23%的電量增速表明公司風電電量增速將離于裝機增速，公司陸上風電利用小時數將有所提升，這與全國風電表現一致：4-5月份全國風電平均利用小時數為466小時，同比增長45小時，利用效率的提升將使得公司陸風業績表現或優于其電量表現，此外，公司二季度海上風電完成發電量28.07億千瓦時，較上年同期增長6.53%，電量的提升主因或系裝機規模擴張影響，2022年公司控股海上風電新增裝機為30萬千瓦，增幅為6.56%，與電量增速接近。光伏發電方面，公司二季度完成光伏發電量39.34億千瓦時，較上年同期增長2.90%，光伏增速相對偏弱，其主要原因或系偏弱的光照導致光伏利用小時數下滑影響。此外，由于今年以來來水持續偏枯，公司二季度水電完成發電量 1.17億千瓦時，同比下降52.44%;公司獨立儲能完成發電量0.10億千瓦時，較上年同期下降33.33%。整體來看，得益于公司第一大電源陸上風電優異的電量表現，公司二季度總發電量143.09億千瓦時，較上年同期增長11.29%。在電量穩步增長的拉動下，預計二季度公司將實現穩健的業績表現。

儲備資源豐富，"十四五”有望保持高增長，根據公司公告的交流記錄，公司預計“十四五"期間年均及2023年新增裝機不少于500萬千瓦，截至2023年一季度公司儲備資源超 1.3億千瓦，2022年共新增取得已明確坐標點資源 5488.08 萬千瓦，其中陸上風電985.17萬千瓦、太陽能發電2592.91萬千瓦，一體化1350萬千瓦，抽水蓄能560萬千瓦。2022年新增核準、備案項目總計1630.19萬千瓦，其中風電359.77萬千瓦、光伏發電800.02萬千瓦、抽水蓄能380萬千瓦。大規模的儲備項目，足以支撐公司裝機容量實現持續性的高增長，裝機規模的快速增長拉動下公司業績也有望保持較高的增速水平。

中游環節價格快速回落，公司新增裝機或將加速。2022年11月以來，光伏產業鏈各環節價格均快速回調，根據PVinfolink披露，截至6月28日單面單玻182mm單晶PERC組件均價為1.4元W，已較去年年末的高點回落0.58元/W.當前來看，光伏產業鏈各個環節價格的支撐均呈現出加速回調的趨勢，中游環節價格的持續回落有望加速產業鏈利潤向下游流傳，公司新增裝機的斜率以及盈利質量也有望獲得加速改善，持續看好光伏產業鏈價格回落帶來公司盈利及增速改善下的投資機遇。

投資建議：根據最新經營數據，我們預計公司2023-2025年EPS為0.32元、0.36元和0.41 元，對應PE 分別為 16.89 倍、14.95 倍和 13.23 倍，維持“買入”評級。

風險提示

1、新建項目投產進度與效益不及預期風險;

2、風況、光照資源不及預期風險。