市場風格切換，新能源板塊上演反彈行情。

近期，滬深兩市延續震蕩反彈走勢，AI板塊持續回落，而上半年表現極差的消費和新能源板塊表現突出，逐步出現回升態勢，市場賺錢效應有所提升，市場風格出現了明顯的切換。

新能源板塊回調跨度長達一年半之久，中途雖有多次反彈，最終都是無疾而終。與以前不同的是，此次新能源板塊反彈不僅體現在估值的修復上，還體現在產業上積極因素的出現。

從機構給出的觀點來看，新能源板塊下半年結構性行情的形勢或將繼續演繹。

新能源板塊走勢分化

7月11日，汽車整車板塊領漲A股，眾泰汽車7天4板，賽力斯、中通客車紛紛漲停，港股汽車新勢力大漲，蔚來大漲11.8%，小鵬汽車、理想汽車分別上漲8.9%和4.37%。

近一個月以來，汽車零部件、乘用車、電池、光伏設備漲幅位居申萬二級行業前列。不少新能源概念股年內股價翻紅，如港股的蔚來、小鵬汽車和理想汽車年初至今分別上漲9.24%、51.63%和86.72%，A股的陽光電源、TCL中環、晶盛機電、福萊特、寧德時代、比亞迪、三花智控、璞泰來等股價均實現上漲。

從基金表現來看，新能源各細分板塊走勢大不相同，分化嚴重，其中汽車智能化板塊走勢最強，如汽車智能車ETF、智能汽車ETF等年內漲幅均超20%，汽車以及汽車零部件表現緊隨其后，如汽車ETF今年以來上漲13.16%，智能汽車50ETF、智能電動車ETF分別上漲1.18%和0.85%，跟蹤中證新能源指數和光伏指數的基金表現最差，年跌幅均超10%。

從資金流向來看，不少新能源基金自7月以來持續獲資金凈流入，如國泰中證800汽車與零部件ETF、華夏中證新能源汽車ETF、華泰柏瑞中證光伏產業ETF、平安中證新能源汽車產業ETF、招商中證電池主題ETF分別獲資金凈流入8.3億元、6.39億元、2.5億元、2.2億元、1.04億元。

多重積極因素疊加催化行情

近期，新能源板塊行情催化消息不斷。如乘聯會7月10日公布的數據顯示，6月乘用車市場零售達到189.4萬輛，按年減少2.6%，按月增長8.7%。乘用車出口29萬輛，按年增長56%，按月下降4%。今年上半年，零售持續按月增長，累計零售952.4萬輛，按年增長2.7%。累計出口168萬輛，按年增長92%。新能源車景氣度逐步回升，部分新技術開始有望逐步落地。

前海開源首席經濟學家楊德龍表示，前期熱炒的AI板塊走出了見頂回落的走勢，趨勢有所反轉，特別是有些沒有業績支撐的AI個股從高點算起已經回落三成到五成，沒有業績支撐的上漲往往是短期的，長期來看，股價是稱重機，只有長期的業績增長才具備持續的增長能力。最近市場風格再次切換到績優股上，特別是隨著半年報披露的日期越來越近，投資者會更加關注上市公司的業績。他認為，下半年市場風格有望切換到業績優良的新能源龍頭股、消費白馬股等傳統的藍籌股上。

除了消息面因素的直接催化外，從機構分析觀點來看，新能源行業出現不少積極因素。

諾德基金基金經理閻安琪分析，新能源汽車板塊7月11日有明顯上漲，主要原因有：一是多家業內公司發布業績預告顯示商用車產業鏈公司上半年業績均實現同比大幅增長，行業走出困境復蘇趨勢明確;二是市場對于新能源乘用車價格戰觀點發生改變，一方面是車企在年中密集出車，以超高性價比打動市場，另一方面資本市場也希望車企積極參與競爭，在新能源浪潮中活下去并搶奪更多市場份額;三是受益于AI技術的進步和軟硬件成本在持續下降，新能源汽車“智能化平權”趨勢明確，已經有高階輔助駕駛功能的車型打入25萬以下區間，并且有望從三季度末上線無高精地圖版本的功能上線，有利于在全國范圍內推廣，提振車型銷售。

中歐基金劉偉偉認為，電動車行業在經過今年上半年的去庫存之后，行業基本面和估值已經進入低位區間，在產品創新的帶動下，除了中國、歐洲、美國之外的其余區域的電動化率將有望進入到持續提升的階段，另外儲能市場的高速增長也可能會帶動鋰電產業鏈在未來幾年的增長。

除了新能源車，近期新能源板塊中的光伏等亦有所反彈，金鷹基金基金經理李恒指出，一是從基本面來看，二季度新能源板塊業績表現尚佳，尤其是光伏板塊，三季度旺季預期轉好;二是就交易面而言，受機構季末調倉需求影響。

機構：新能源板塊下半年分化可能會加劇

新能源是基金重倉板塊之一，不少基金經理看好新能源板塊長期的投資價值，不過，自2021年底以來，新能源板塊持續震蕩走低，波動之大，甚至讓投資者對其失去信心。即便近期新能源板塊出現反彈行情，市場看空之聲仍不絕于耳。不過，從券商中國記者梳理的機構觀點來看，多數機構看好新能源板塊的局部機會，結構性分化的形勢或將持續加劇。

如，李恒表示新能源板塊下半年分化可能會加劇，就具體投資機會而言，將重點關注光伏輔材、大儲、配電網設備等領域。就目前光伏輔材環節投資機會而言，二季度光伏需求不及預期，輔材持續去庫存，出貨量和盈利能力處于偏低水位。三季度產業鏈價格止跌后，下游電站停止觀望恢復采購，輔材將開始補庫存，出貨量上修，盈利能力不再惡化甚至可能修復，預計三季度輔材環節盈利環比增長彈性最大。

閻安琪指出，后續將重點著眼在基本面突出的汽車出海和智能化上。

光大證券則更看好智能化主題以及特斯拉產業鏈。其給出看好的理由是，2023年下半年行業產銷有望平穩修復;特斯拉Model 3改款上市在即、2023年三季度ECybertruck或開啟交付，特斯拉(尤其北美)產業鏈情緒面和基本面均有望受益抬升;大模型應用于智能駕駛感知算法升級+L3級政策扶持有望加速落地，看好下半年智能化主題投資機會。

銀華基金基金經理李曉星看好更細分領域的投資機會。電動車方面，他主要看好的方向有儲能需求加持，量增利平的電池環節;龍頭地位穩定，單位盈利見底的中游材料;新技術與新材料等。光伏和儲能方面，他認為籌碼擁擠的問題已大幅緩解，2024年的盈利水平大概率會好于市場預期，看好具備渠道、品牌壁壘，以及海外布局優勢的組件龍頭，此外，新技術受益方向當前為TOPCon鏈條，主要包括電池、銀漿、組件環節。風電方面，李曉星指出，當前板塊處于“業績實、估值低”的階段，看好海上、海外受益方向，尤其是具備優秀抗通縮能力的環節，比如管樁、海纜環節。

劉偉偉從光伏、風電領域進行了分析。他認為光伏儲能行業在上游硅料、碳酸鋰價格下降的背景下，將有機會提前實現光儲平價，進入清潔能源替代的新階段。在風電領域，劉偉偉認為海上風電近期國內政策改善、招標重啟，將會開啟新一輪增長，同時優質企業在歐洲等海外市場出口訂單的突破也打開了新的市場空間。

總的來看，劉偉偉認為上述新能源的子行業，未來幾年都將有不錯的發展前景，優質公司的高壁壘也會帶動業績的持續兌現，而估值已經處于歷史低位，股價對于大家所擔心的產能過剩問題也有了充分反應，因此隨著業績的持續兌現，這些新能源行業優質公司的價值也會持續得到市場的認可。