本報告導讀：

境內外火電齊發力，2Q23業績環比高增;3Q23E國內煤電業務有望延續修復趨勢。

投資要點：

維持“增持”評級：維持2023~2025 年EPS 0.77/0.86/0.94 元。維持目標價11.55 元，維持“增持”評級。

2Q23 業績符合預期。公司1H23 營收1260 億元，同比+7.8%;歸母凈利潤63.1 億元，同比扭虧(1H22 歸母凈利潤-30.1 億元)。公司2Q23營收608 億元，同比+17.7%;歸母凈利潤40.6 億元，同比扭虧(2Q22歸母凈利潤-20.5 億元)，環比+80.3%，符合業績預告預期。

境內外火電齊發力，國內煤電有望延續修復趨勢。公司2Q23業績高增主要受益于海內外火電業務好轉：1)2Q23 公司境內煤電板塊利潤總額6.6 億元，同比扭虧(2Q22 煤電利潤總額-57.9 億元);2)1H23中新電力凈利潤23.9 億元，同比+288%。公司2Q23 境內售電量1041億千瓦時，同比+17.2%，環比-2.7%;上網電價0.512 元/千瓦時，同比+0.3%，環比-1.4%。我們推測受煤炭庫存結轉等因素影響，公司煤電盈利改善幅度或滯后于經營口徑煤價變化幅度，3Q23E 國內煤電業務仍有望延續修復趨勢。

新能源盈利持續增長，裝機成長有望加速。2Q23 公司新能源發電板塊利潤總額27.6 億元，同比+20.1%。截至1H23 末公司新能源裝機22.7 GW，同比+33.6%;公司2Q23 新增新能源裝機2.1 GW。公司1H23 購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金217 億元，同比+48.0%，2H23E 新能源裝機投產進程有望加速。

風險提示：新能源裝機不及預期、煤價超預期、大額計提減值等。