事件描述

比亞迪發(fā)布7 月產(chǎn)銷。公司7 月銷售汽車26.2 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)61.3%，環(huán)比增長(zhǎng)3.6%，乘用銷售26.1 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)61.0%，環(huán)比增長(zhǎng)3.7%，其中純電銷售13.5 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)66.4%，環(huán)比增長(zhǎng)5.1%，混動(dòng)銷售12.6 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)55.5%，環(huán)比增長(zhǎng)2.3%。

事件評(píng)論

新車上市繼續(xù)發(fā)力，銷量繼續(xù)環(huán)比提升，騰勢(shì)交付繼續(xù)過(guò)萬(wàn)，出口創(chuàng)歷史新高。行業(yè)7 月進(jìn)入淡季，公司7 月乘用車銷量26.1 萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)3.7%，其中純電13.5 萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)5.1%，混動(dòng)12.6 萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)2.3%，仍然維持環(huán)比提升趨勢(shì)，主要受新車上市拉動(dòng)。海鷗銷量爬坡顯著，6 月銷量23005 輛，預(yù)計(jì)7 月環(huán)比繼續(xù)提升。騰勢(shì)7 月銷量為11146 輛，繼續(xù)保持過(guò)萬(wàn)。6 月19 日，宋PLUS Dm-i 冠軍版上市，加上2023 年2-4月上的其他車型冠軍版，原有車型銷量也持續(xù)環(huán)比提升。7 月出口為18169 輛，環(huán)比增長(zhǎng)72.6%，創(chuàng)歷史新高。

冠軍版以顛覆燃油車的價(jià)格獲得消費(fèi)者認(rèn)可，訂單環(huán)比迅速提升。2 月10 號(hào)秦PLUS2023 款打響混動(dòng)換代第一槍，公司推出9.98 萬(wàn)版本，其他版本價(jià)格基本不變，配置提升，市場(chǎng)反饋良好。目前全系車型陸續(xù)上市冠軍版，價(jià)格下探1-3 萬(wàn)，打入燃油車腹地，增加消費(fèi)者最關(guān)心的配置。新車的降價(jià)空間來(lái)自于：碳酸鋰價(jià)格下降、零部件降本、一體化自制的成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)領(lǐng)先。新車方面，海鷗定價(jià)性價(jià)比高，當(dāng)前訂單反響較好，有望成為爆款。后續(xù)宋L、驅(qū)逐艦07 等新車上市將繼續(xù)填補(bǔ)空白市場(chǎng)。

公司銷量快速擴(kuò)張，品牌和高端化打開(kāi)空間，業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期。騰勢(shì)D9 作為價(jià)格帶35萬(wàn)以上的豪華車月銷過(guò)萬(wàn)，表現(xiàn)突出。騰勢(shì)N7 開(kāi)始盲訂，7 天訂單過(guò)萬(wàn)。仰望U8 預(yù)售價(jià)109.8 萬(wàn)，搭載比亞迪易四方和云輦-p 智能液壓車身控制系統(tǒng)，訂單火爆。規(guī)模效應(yīng)下，盈利能力保持高位，現(xiàn)金流占收入比例環(huán)比略微下降，持續(xù)保持高研發(fā)投入。不懼補(bǔ)貼退坡和行業(yè)弱需求影響，公司發(fā)布中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告， 2023Q2 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)63.7 億-75.7 億元，同比增長(zhǎng)128.6%-171.6%，環(huán)比增長(zhǎng)54.2%-83.3%，整體單車?yán)麧?rùn)為0.91萬(wàn)-1.08 萬(wàn)元，去年同期為0.78 萬(wàn)元，2023 Q1 為0.75 萬(wàn)元。

投資建議：技術(shù)驅(qū)動(dòng)新產(chǎn)品周期，新能源龍頭再騰飛。1)新能源新平臺(tái)技術(shù)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先純電3.0 平臺(tái)繼承2.0 優(yōu)勢(shì)，BYD OS 使智能化更進(jìn)一步;DM-i 超級(jí)混動(dòng)具有超低油耗、靜謐平順、卓越動(dòng)力三大特點(diǎn)。 2023Q1 國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)市占率達(dá)到 36.3%，目前開(kāi)始進(jìn)軍海外。2)動(dòng)力電池：技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，外供空間大，取得多個(gè)乘用車客戶配套資格。其他競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的零部件也有望逐步外供。 3)盈利預(yù)期：銷量快速爬坡后，公司單車凈利潤(rùn)持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì) 2023-2025 年公司歸母凈利潤(rùn)264.50、363.67、490.29億元，對(duì)應(yīng)PE29.50X、21.45X、15.91X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、市場(chǎng)需求較弱導(dǎo)致新能源汽車銷量低于預(yù)期;2、動(dòng)力電池降本幅度不及預(yù)期。