事件：公司發(fā)布2023 年半年報，2023H1 公司實(shí)現(xiàn)營收12.57 億元，同比增長79.3%，歸母凈利潤1.16 億元，同比增長43.2%。其中2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營收7.97 億元，同比增長74.3%，歸母凈利潤8541.9 萬元，同比增長11.9%。

儲能業(yè)務(wù)營收同比增長290%。分業(yè)務(wù)看，2023H1 公司儲能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)/試驗(yàn)檢測及調(diào)試服務(wù)/智能配用電設(shè)備/智能監(jiān)測設(shè)備/機(jī)器人及無人機(jī)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收7.0/1.9/1.8/0.62/0.62 億元，分別同比+289.7%/+28.1%/+48.4%/-45.9%/-42.3%，后兩項(xiàng)業(yè)務(wù)營收同比下滑主要受行業(yè)年度采購周期影響。毛利率方面，儲能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)/試驗(yàn)檢測及調(diào)試服務(wù)/智能配用電設(shè)備/智能監(jiān)測設(shè)備/機(jī)器人及無人機(jī)業(yè)務(wù)毛利率分別達(dá)到13.5%/48.3%/28.2%/42.2%/33.6%，分別同比-1.3pct/-3.6pct/+0.6pct /+3.3pct /+5.2pct。

儲能業(yè)務(wù)占比提升拉低總體毛利率，控費(fèi)能力持續(xù)優(yōu)化。2023H1，公司儲能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長，占公司營業(yè)收入比重達(dá)到55.49%，同比增長289.7%，由于公司儲能業(yè)務(wù)毛利率低于其他主要業(yè)務(wù)，因此整體毛利率同比下降7.59pct。報告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率同比下降3.4pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為2.7%/5.6%/5.7%/-1.3%，較去年同期分別-2.4%/-2.0%/+0.1%/+0. 8%。

鞏固新型儲能龍頭地位，開展股權(quán)投資拓展省外市場。上半年，公司聯(lián)合儲能科技公司、億緯鋰能、東陽光、珠海冠宇、良信股份和杭州科工合資組建廣東新型儲能國家研究院有限公司，牽頭建立廣東省新型儲能技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟，包含多家產(chǎn)學(xué)研用創(chuàng)新主體，并完成廣東省新型儲能制造業(yè)創(chuàng)新中心申報工作，有望進(jìn)一步鞏固公司新型儲能龍頭企業(yè)地位。此外，公司還成功收購貴州創(chuàng)星電力科學(xué)研究院有限責(zé)任公司100%股權(quán)與廣西桂能科技發(fā)展有限公司70%股權(quán)，有利于公司將技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)和智能設(shè)備業(yè)務(wù)推廣至廣東區(qū)域外市場，持續(xù)提升效益。

投資建議與估值：考慮到儲能行業(yè)競爭加劇，我們略微下調(diào)公司盈利預(yù)測。預(yù)計公司 2023 年-2025 年?duì)I收分別為 42.45 億元、64.10 億元、91.10 億元，營收增速分別達(dá)到 137.2%、51.0%、42.1%，歸母凈利潤分別為 3.96 億元、6.25 億元、9.37 億元，增速分別達(dá)到 92.6%、57.7%、50.0%，維持“增持”投資評級。

風(fēng)險提示： 行業(yè)競爭加劇;客戶集中度過高;上游組件價格上漲風(fēng)險。