事件：公司發布2023 年半年報， 2023H1 公司實現營業收入362.98 億元，同比增加4.99%，實現歸母凈利潤60.42 億元，同比增加11.09%;扣非歸母凈利潤58.88 億元，同比增加8.62%。2023Q2 公司實現營業收入184.04 億元，與上年同期(調整后)相比，同比增加5.33%，實現歸母凈利潤30.19 億元，與上年同期(調整后)相比，同比增加18.2%，業績穩步增長，符合預期。

業績穩步增長，新能源發電量大幅提升。根據公司公告，23H1 公司累計發電量1008.27 億千瓦時，比去年同期增長 6.86%;其中，公司核電機組發電量為902.68 億千瓦時，比去年同期增長 2.77%，約占全國運行核電機組發電量的42.60%，核電設備利用小時數為 3801 小時;公司新能源發電量 105.59 億千瓦時，同比增長 62.01%，上網電量 103.81 億千瓦時，同比增長 61.92%，風電利用小時數為 1005.05 小時，光伏利用小時數為 583.50 小時。

核電核準明顯加速，新能源項目儲備充足提供發展動能。根據公司公告，2023H1 公司控股在運核電機組共 25 臺，裝機容量 2375 萬千瓦，控股在建及核準待開工機組13 臺，裝機容量1513.5 萬千瓦;新能源在運裝機容量 1445.21 萬千瓦，在建裝機容量 796.61 萬千瓦，合計 2241.82 萬千瓦(其中風電 651.89 萬千瓦，光伏 1589.93 萬千瓦)。2023 年7 月31 日，經國務院常務會議審議，決定對遼寧徐大堡核電項目1 號、2 號機組予以核準。公司控股的中核遼寧核電有限公司為核準項目的業主單位，負責項目投資、建設及運營管理，單臺機組額定電功率為1291MW。我們認為隨著在建項目及核準項目不斷投產，公司發電量將持續增加，為公司業績增長提供充足動力。

投資建議與估值：公司核電+風光雙核發展，業績穩步增長，我們預計公司2023年-2025 年的收入分別為784.12 億元、854.13 億元、931.15 億元，增速分別為10%、8.9%、9.0%，凈利潤分別為100.45 億元、116.05 億元、127.48 億元，增速分別為11.5%、15.5%、9.9%，維持“買入”投資評級。

風險提示：項目推進不及預期;審批進度不及預期;電價下行的風險; 政策推進不及預期。