核心觀點(diǎn)：

公司23Q2 營收、業(yè)績穩(wěn)定增長。根據(jù)中報，公司23H1 實(shí)現(xiàn)營收182.2億元，同比+17.3%，扣非前/后歸母凈利潤分別為16.8/15.0 億元，同比分別+14.8%/+28.9%;其中Q2 實(shí)現(xiàn)營收90.1 億元，同環(huán)比分別+21.0%/-2.3%，實(shí)現(xiàn)扣非前/后歸母凈利潤分別為9.0/8.4 億元，同比分別+14.7%/+41.3%，環(huán)比分別+14.7%/+27.5%。

煤機(jī)板塊：23H1 煤機(jī)板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤分別為93.9/16.2億元，同比分別+19.3%/+26.1%;上半年，煤機(jī)板塊訂貨額、回款額同比分別增長45%/33%，均創(chuàng)歷史新高。公司持續(xù)深耕智能、成套技術(shù)產(chǎn)品，以數(shù)字化賦能智能制造，助力實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)能提升。

汽零板塊：23H1 汽零板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤分別為88.3/0.6億元，同比分別+15.2%/-66.1%，利潤下滑主要系資產(chǎn)處置收益較去年同期減少。亞新科： 23H1 實(shí)現(xiàn)營收22.2 億元，同比+15.2%，營收同比增長主要系新能源業(yè)務(wù)的拓展、海外業(yè)務(wù)的增加及國內(nèi)商用車市場需求回暖;23H1 實(shí)現(xiàn)凈利潤1.8 億元。亞新科持續(xù)鞏固提升核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢地位，并不斷開拓新能源業(yè)務(wù)，快速推進(jìn)空氣懸架等新產(chǎn)品的研發(fā)并獲客戶定點(diǎn)，憑借全球化及品類拓展策略，有望實(shí)現(xiàn)營收及業(yè)績的持續(xù)增長。SEG：23H1 實(shí)現(xiàn)營收66.3 億元，同比+15.2%，營收增長主要系印度、中國等地汽車市場增長，23H1 凈利潤為-0.7 億元。

盈利預(yù)測與投資建議：公司是治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化后，由有方法論和著眼中長期發(fā)展戰(zhàn)略的管理層領(lǐng)導(dǎo)的優(yōu)秀高端制造企業(yè)，煤機(jī)增長來自智能化及成套化，汽零增長來自國際化及新能源。我們預(yù)計公司23-25 年EPS 為1.76/2.18/2.63 元/股，結(jié)合A/H 股的歷史估值，給予A股23 年15 倍PE，合理價值26.4 元/股，給予H 股23 年12 倍PE，合理價值22.8 港元/股(匯率按1.08 港元=1 人民幣)，維持A/H 股“買入”評級。

風(fēng)險提示：煤炭行業(yè)景氣度下降;汽零業(yè)務(wù)改善不及預(yù)期等。