經過罕見的七連陽之后，昨天煤炭行業率先開始調整，跌幅達0.73%。但在最近這波罕見的七連陽反彈中，煤炭行業指數已從底部上漲20%左右，行業表現明顯強于大市。

從基本面來看，近期煤炭市場下游需求減弱跡象顯現。經濟基本面本身對煤炭股走勢影響趨弱，經濟的下行，反而使得政策放松的預期更強烈。申銀萬國指出，煤炭板塊可能在未來一段時間獲得超額收益：第一，過分悲觀的需求預期可能在7月底、8月初獲得一定程度的修正；第二，下半年國內煤炭供應環比增量有限，不存在由供給猛增引發的煤價沖擊；第三，美元繼續上沖暫告段落，大宗商品價格繼續下滑概率減小；第四，3.2萬億-3.7萬億的信貸投放使市場對下半年的流動性基本滿意。建議投資者以“標配”參與煤炭板塊反彈，建議低配或沒有煤炭配置的投資者將配置比例提升至“標配”，參與本輪煤炭股反彈。本次煤炭板塊反彈的空間在20%-30%左右，即從當前動態估值14倍上升至18倍左右。建議優選彈性較好、中報預期令市場滿意的個股，潞安環能、冀中能源、上海能源、平煤股份、國陽新能和西山煤電。

周期性行業比較中，煤炭板塊最大的優勢是估值便宜，業績確定性高。相對于申萬證券的樂觀，西南證券的觀點趨于謹慎。煤炭整體“有反彈卻仍無趨勢”，反彈高度取決于大盤反彈力度，建議投資者在現時市場條件下應謹慎，等待新一輪擴張周期來臨。

從近期路演來看，基金倉位總體不高，不過 70%，且對煤炭股普遍低配置，乃至零配置。平安證券認為，這本身是市場底部區域的重要特征。在估值底部區域，市場面偏正面的消息總會刺激煤炭股脈沖式的反彈。關注前期超跌、未來成長性好的公司，包括西山煤電、潞安環能、兗州煤業。