國(guó)際油價(jià) 仍處于相對(duì)高位，上游資本開支活躍：受美聯(lián)儲(chǔ)加息、全球經(jīng)濟(jì)增速變緩、OPEC+減產(chǎn)政策等因素影響，國(guó)際油價(jià)震蕩下行，上半年布倫特原油平均價(jià)格為79.91 美元/桶，同比下跌23.85%，WTI 原油平均價(jià)格為74.77 美元/桶，較去年同期下跌26.53%。盡管上半年國(guó)際原油價(jià)格下跌，但仍處于自2015年以來(lái)的相對(duì)高位。因此，年初多家全球石油天然氣巨頭紛紛宣布增加2023 年資本支出，第三方機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2023 年全球油氣上游資本支出較2022 年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)12%，公司有望受益上游資本支出增加實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)。

在手訂單充足，電驅(qū)壓裂產(chǎn)品逐步發(fā)力：截至2023 年上半年末，公司共有存量訂單90.32 億元，其中2023 年1-6 月，公司共獲取新訂單60.37 億元，同比減少15.58%，主要系環(huán)保板塊和油氣工程服務(wù)板塊訂單較去年下降較多。公司在北美電驅(qū)壓裂設(shè)備市場(chǎng)開拓方面取得積極進(jìn)展，北美排名靠前的壓裂服務(wù)公司開始試用電驅(qū)壓裂設(shè)備，開啟了公司電驅(qū)壓裂產(chǎn)品向北美拓展的序幕，這標(biāo)志著公司電驅(qū)壓裂設(shè)備等新一代新能源設(shè)備已經(jīng)成為公司油氣高端裝備板塊的重要支撐。

出海戰(zhàn)略成效顯著，海外收入迅速提升：公司今年上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.20 億元，同比增長(zhǎng)18.86%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.43 億元，同比增長(zhǎng)6.14%;扣非后歸母凈利潤(rùn)10.17 億元，同比增長(zhǎng)9.88%;基本每股收益1.02 元/股，同比增長(zhǎng)6.25%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率5.87%，同比減少1.61pct。分產(chǎn)品看，2023H1公司油氣裝備制造及技術(shù)服務(wù)/維修改造及貿(mào)易配件/環(huán)保服務(wù)營(yíng)收分別為46.41/6.25/1.35 億元，分別同比+17.96%/+36.35%/-10.24%。分地區(qū)看，國(guó)內(nèi)/國(guó)外分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.04/25.17 億元，分別同比-7.63%/+77.63%;占總收入比重分別為53.57%/46.43%，分別同比-15.36pct/+15.36pct。海外業(yè)務(wù)收入同比大幅上漲，主要系公司堅(jiān)定推進(jìn)“海外戰(zhàn)略”，海外戰(zhàn)略布局取得顯著成效，全球性戰(zhàn)略客戶開發(fā)持續(xù)取得突破。

投資建議：公司長(zhǎng)期深耕高端裝備、油氣工程及油氣田技術(shù)服務(wù)行業(yè)，是一家全球領(lǐng)先的油氣田成套裝備制造商。公司目前積極推動(dòng)油氣與新能源雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，在電驅(qū)壓裂設(shè)備、海工業(yè)務(wù)、新能源板塊鋰電池負(fù)極材料等領(lǐng)域取得積極進(jìn)展，公司高管的主動(dòng)增持彰顯了對(duì)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的信心。我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.99/30.84/36.87 億元，對(duì)應(yīng)2023 年10 月9 日收盤價(jià)PE 為12.1/10.2/8.5 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。