【事件】

2023年10月12日，華晟大理一期基地投產儀式上，華晟新能源董事長徐曉華先生宣布：華晟2023年9月實現盈利！這是異質結技術產業化與商業化的歷史性時刻！

【點評】

SOLARZOOM新能源智庫點評如下：

（1）2023年9月，HJT電池的非硅成本測算值已經達到0.22元/W左右，HJT電池的每W生產成本與PERC電池的差距僅為0.07元/W

根據SOLARZOOM新能源智庫的產業鏈跟蹤測算，2023年9月的HJT電池非硅成本測算值已經達到0.22元/W，高于PERC電池約0.09元/W，硅成本低于PERC電池約0.025元/W。HJT電池相比PERC電池的綜合每W生產成本劣勢已經縮小至0.07元/W。

據了解，華晟新能源自2023年8月以來，其成本最優基地的生產成本大幅降低，8、9兩個月的成本累計降幅高達0.10元/W，其當前的HJT電池生產成本水平已經接近于SOLARZOOM新能源智庫的測算水平。而除華晟新能源以外，另一HJT電池組件龍頭企業的HJT量產線成本如果按照10年的折舊年限、100%產能利用率計算，也已經接近于SOLARZOOM新能源智庫的測算水平。由此可見，以行業第一、第二名龍頭企業的數據來看，HJT電池技術已經實現了生產成本的顯著降低。

（2）HJT電池的銷售溢價仍然保持在0.15-0.25元/W的區間內

在當前TOPCon電池相比PERC電池的銷售溢價降到0.03元/W的背景下，HJT電池的銷售溢價仍然保持在0.15-0.25元/W的區間內。主要原因是：

a）HJT組件的主力版型（2384mm×1303mm）功率為695-715W不等（下限為截止膜&單面微晶、上限轉光膜&雙面微晶），而PERC組件的主力版型為660-665W，HJT產品所高出的W數已經高達35-50W，從而已然顯著拉開檔位差距。而TOPCon產品的210組件不屬于主流版型，出貨較少。

b）HJT不僅電池效率（ISFH標準）、組件功率顯著高于PERC、TOPCon，其因低衰減、高溫升系數、高雙面率及弱光效應而實現的高發電量（HJT相比PERC在全生命周期的發電量高出5-10%左右）也已經被國內外運營商客戶所認同。

c）HJT電池作為一種顛覆式技術，PERC、TOPCon電池的傳統龍頭企業轉身較為困難，而HJT電池的新玩家在2023年8月前又沒有顯著盈利，擴產速度不快，故而2023年HJT整體產出規模小于8GW。較小的供應量導致HJT組件所帶來的極高運營商價值能被較為充分的體現在產品交易價格中。

（3）HJT電池的每W利潤首次顯著超過PERC電池

當前HJT電池相比PERC電池的生產成本增益已經小于0.10元/W，而其銷售溢價則高達0.15-0.25元/W，故而HJT電池的利潤已經超過PERC，并抵補了HJT電池高設備投資對產品每W盈利所提出的高要求。由計算可知，HJT電池工廠的投資回報率，已經開始超過PERC電池工廠。

若動態來看，在2024年上半年，HJT電池的每W非硅成本將進一步降低至0.18元/W左右，而HJT電池設備的售價亦將降低至3億元/GW甚至更低。故而，HJT電池工廠投資相比PERC的性價比優勢，將持續擴大。

（4）2023年9月5日以來的光伏第三代主流電池技術路線之爭議正式結束

2023年9月5日，某光伏企業提出BC路線將是未來的主流技術路線。這一論斷，導致了整個光伏產業界、金融市場、各地方政府對于光伏電池產業的技術預期發生了混亂。

到底哪種技術是未來的主流技術方向，其實很簡單，就是要回歸“光伏第一性原理”。哪種技術能帶來最低的LCOE，哪種技術就是未來的主流方向。

首先，BC技術本身作為一種金屬化結構，并不構成一種工藝結構（即PN結及鈍化結構）。故而BC技術本身只能是一種修飾性技術，與PERC電池疊加為PBC，與TOPCon電池疊加為TBC，與HJT電池疊加為HBC。其次，BC技術將正面柵線以指交叉結構移至電池片背面，從而帶來正面效率0.5-0.75%的提升，但BC技術犧牲了雙面率（雙面率不足50%），這使得BC技術很難應用于集中式電站這一主力場景。第三，BC技術的良率不足90%，生產成本極高，故而其很難成為一種主流技術，而只能成為一種高端市場上的小眾技術。

HJT技術才是光伏產業第三代主流電池技術的不二之選。原因如下：（1）HJT的高效率、高發電量、高良率從1990年代至今，已經被全球光伏業界認知超過20年，從無爭議。（2）HJT最大的缺點——高生產成本——已經被正式克服，并且從未來2年的時間來看，HJT電池的降本空間極大（2025年HJT電池的生產成本將有50%以上概率與PERC電池打平）。（3）HJT作為一種平臺級技術，其可以延伸或升級至HBC、HJT+鈣鈦礦疊層電池方向，終極電池轉換效率將接近于34%。（4）除東方日升外，L公司、T公司、T公司、J公司等組件龍頭企業也將從2024年上半年開始推出HJT組件產品。這其中的大多數企業都曾上過TOPCon電池產能，但卻選擇將HJT產品推向海外高價值市場。

（5）金融市場已經對光伏電池技術路線的歷史認知快速展開修正

2023年8月前的大半年時間內，金融市場對光伏電池技術路線的認知是：TOPCon電池會成為主流技術。但遺憾的是，今年二季度以來，TOPCon組件在終端電站上發電量不及預期及海外退貨的案例開始增加，TOPCon電池的開線規模更在三季度是快速突破了200GW，TOPCon組件產品溢價也從原先高達0.10元/W以上降低至0.03元/W以下。然而，TOPCon電池相比PERC電池的非硅成本增益仍超過0.05元/W，故而TOPCon電池曾一度形成的相比PERC電池的利潤優勢已然喪失。TOPCon電池由此利潤水平重新低于PERC電池。

2023年9月以來，BC電池會成為主流技術的論斷在金融市場上發酵。金融市場通過大量的調研、電話會，搞清楚了BC電池的良率很難做到90%以上，且金融市場最終搞明白了：BC電池不構成一個正式的工藝結構，而只是一個金屬化結構修飾，既可以支持PERC，又可以支持HJT。

2023年10月13日，當資本市場正式了解到HJT組件龍頭華晟新能源實現全公司盈利后，立即通過“以腳投票”的方式對TOPCon技術、BC技術予以了認知的快速修正。這其中巨大的意義在于：金融市場作為加速器的存在，在明確排除了TOPCon、BC技術后，將反手為HJT技術這一在行業下行背景下實現盈利的未來主流電池技術提供資本助力。從而金融資本將幫助HJT電池的新進入者快速發展壯大。

根據SOLARZOOM的預測：2024年HJT電池組件產品的出貨量將達到35-40GW左右；2025年、2026年將分別超過100GW、200GW；2027年，HJT電池組件產品的出貨滲透率將超過50%，從而成為光伏第三代主流電池技術。從2023年出貨量不足8GW，到2028年出貨量接近800GW（預估值），HJT技術將以150%左右的年化增速爆發式增長。在過去，上述100倍的HJT產品出貨量預測還是一個完全無法獲得產業及金融市場認同的“天方夜譚”。但從2023年10月13日起，隨著HJT電池兩大龍頭的盈利，這一確定性的高增長賽道必然為產業及金融資本所追逐。

HJT電池的首次顯著盈利，必將成為其打響第三代主流電池技術路線爭奪戰的第一槍！