本報告導讀：

集團增持彰顯對公司未來發展信心;煤價上漲，下半年公司業績有望回升;煤礦有增量，成長無憂。

投資要點：

維持盈利預測和目標價，維持增持評級。2023 年10 月16 日，公司公告控股股東中煤集團增持公司股份計劃的公告，彰顯集團對公司未來發展信心。維持公司2023~2025 年EPS 為1.55、1.62、1.68 元，維持目標價11.13元，增持評級。

集團增持彰顯對公司未來發展信心。1)公司控股股東中煤集團擬計劃自2023 年10 月16 日起12 個月內通過上海證券交易所采用集中競價、大宗交易等方式增持公司A 股股份，累計增持數量不超過5,000 萬股，占公司總股本的0.38%，當前，中煤集團持股公司(A+H)合計58.36%股份;2)本次增持不設定價格區間，集團將基于對公司股票價值的合理判斷，擇機逐步實施;3)本次增持計劃彰顯集團對公司未來發展前景的信心和對資本市場長期投資價值的認可。

煤價上漲，下半年公司業績有望回升。公司煤炭銷售結構為90%動力煤，10%焦煤。1)8 月底以來，動力煤市場價持續上漲，當前已突破千元大關，電煤長協價也在10 月重新上漲至709 元/噸。2)焦煤現貨價自6 月觸底以來持續回升，據wind，日照港瘦焦煤Q3 均價1921 元/噸，較Q2 上漲100 元/噸，10 月以來進一步上漲至2210 元/噸。

煤礦有增量，成長無憂。1)公司1-9 月商品煤產量10,117 萬噸(+10.0%)，Q3 產量3405 萬噸(環比+0.68%)，主要受益于大海則煤礦產能爬坡期;2)在建的葦子溝(240 萬噸)、里必煤礦(400 萬噸)將提供增量。

風險提示：宏觀經濟不及預期;成本超預期提升;煤價超預期下跌。