事件：2023/11/1，公司公告擬投資建設(shè)海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)特燃特氣配套項(xiàng)目;項(xiàng)目總投資約4.93 億元人民幣，資金來源為自有或自籌，預(yù)計(jì)2025 年2 月1 日前完工并投入運(yùn)營(yíng)。

特種氣體業(yè)務(wù)拓展至航空、航天領(lǐng)域。海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)是2022 年6 月國(guó)家發(fā)改委正式核準(zhǔn)的建設(shè)項(xiàng)目，也是目前國(guó)內(nèi)唯一的商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)。公司擬建的商發(fā)特氣項(xiàng)目是國(guó)內(nèi)第一個(gè)配套商業(yè)航天發(fā)射領(lǐng)域的氣體項(xiàng)目，具有較強(qiáng)示范意義，助力公司深度參與航空、航天特氣領(lǐng)域;同時(shí)作為行業(yè)前列的商業(yè)化液氫項(xiàng)目，為公司探索相關(guān)技術(shù)、工藝以及零碳能源發(fā)展提供重要基礎(chǔ)。

特種氣體“資源+終端”模式再布局。商發(fā)特氣項(xiàng)目是公司第一個(gè)綜合型現(xiàn)場(chǎng)制氣項(xiàng)目，建設(shè)內(nèi)容主要包括制氫及氫液化裝置、空分制液氧液氮裝置、氦氣儲(chǔ)存及液氦氣化裝置、高純液態(tài)甲烷裝置等以及配套的公用工程和輔助設(shè)施;建設(shè)完畢后將帶來液氫333 噸/年、液氧4.8 萬噸/年、液氮4.8 萬噸/年、氦氣38.4 萬方/年、高純液態(tài)甲烷9400 噸/年的生產(chǎn)供應(yīng)能力;公司將視下游需求情況，適時(shí)推進(jìn)二期項(xiàng)目建設(shè)或增產(chǎn)計(jì)劃。資源保障方面，1)氦氣：公司依托內(nèi)蒙古、四川等地的自產(chǎn)高純度氦氣(純度99.999%)工廠，同步積極構(gòu)建液氦槽罐進(jìn)口資源，通過“自產(chǎn)氣氦+進(jìn)口液氦”雙資源池提供資源保障。2)液氫：本項(xiàng)目擬采用甲醇制氫的工藝路線，公司甲醇銷量長(zhǎng)期穩(wěn)居華南前列。3)高純液態(tài)甲烷：本項(xiàng)目擬采用LNG 提純的工藝路線，LNG 原料可通過“公司國(guó)際LNG 資源池+國(guó)網(wǎng)海南洋浦LNG 接收站窗口”、“公司自產(chǎn)LNG”等資源池進(jìn)行安全保供。資源保障+終端布局，公司特氣業(yè)務(wù)加速發(fā)展。

清潔能源業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，能源服務(wù)&特種氣體業(yè)務(wù)加速成長(zhǎng)。1)清潔能源業(yè)務(wù)：依托上游長(zhǎng)協(xié)+現(xiàn)貨氣源資源、中游接收站、LNG 船舶等核心資產(chǎn)、下游優(yōu)質(zhì)工商業(yè)客戶，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。2)能源服務(wù)業(yè)務(wù)：能源物流(LNG 船舶、接收站等核心資產(chǎn)，提供物流服務(wù)并結(jié)算服務(wù)費(fèi))、能源作業(yè)(天然氣井上分離、凈化、液化服務(wù)和井下輔助開采服務(wù))，長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)獲取服務(wù)收益，并隨項(xiàng)目投運(yùn)成長(zhǎng)加速。3)特種氣體業(yè)務(wù)：繼正拓氣體、艾爾希項(xiàng)目后，公司擬投資建設(shè)海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)特燃特氣配套項(xiàng)目，布局持續(xù)深化，特氣業(yè)務(wù)成長(zhǎng)加速。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司清潔能源主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展;能源服務(wù)&特種氣體納入核心主業(yè)，一主兩翼格局打開成長(zhǎng)空間。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)13.15/16.85/18.83 億元，對(duì)應(yīng)PE 為12/9/8 倍(估值日期2023/11/1)，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：天然氣價(jià)格劇烈波動(dòng)，天然氣需求不及預(yù)期，在建項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。