智通財經APP獲悉，國泰君安發(fā)布研報稱，12月29日，國務院關稅稅則委員會公布《中華人民共和國進出口稅則(2024)》，自2024年1月1日起實施。2024年起，我國約有43%的煤炭進口受關稅恢復影響，其中煉焦煤和動力煤受影響占比約為93%和25%。煤價震蕩有支撐，值得重視的是煤炭板塊在業(yè)績有保障疊加高股息下配置價值凸顯，12.26日蘭花科創(chuàng)(600123.SH)公告前三季度利潤分配方案，現(xiàn)金分紅比例達62%，超市場預期，煤炭板塊高分紅價值再次彰顯。短期焦煤彈性優(yōu)于動力煤，24Q1焦煤長協(xié)價上漲，拉動長協(xié)焦煤公司業(yè)績上漲，推薦：1)長協(xié)焦煤;2)高股息動力煤;3)估值偏低，具備修復空間;4)成長&轉型。

國泰君安主要觀點如下：

事件：12月29日，國務院關稅稅則委員會公布《中華人民共和國進出口稅則(2024)》，自2024年1月1日起實施。

2024年起，我國約有43%的煤炭進口受關稅恢復影響，其中煉焦煤和動力煤受影響占比約為93%和25%。自2024年1月1日起，我國對部分商品的進出口關稅進行調整，恢復煤炭進口關稅，其中無煙煤、煉焦煤、褐煤關稅3%，動力煤6%。由于澳大利亞、東盟(印尼等)按照自貿協(xié)定仍維持0關稅，不受關稅恢復影響。2023年1-11月，我國進口煤炭總量4.27億噸，扣除澳大利亞及印尼后，剩余國家進口占比約42.7%，2024年起將受進口關稅恢復影響。其中，約93.4%和25.2%的煉焦煤和動力煤受關稅恢復影響。

受關稅恢復影響較大的國家主要為俄羅斯和蒙古。2023年1-11月，我國自俄羅斯和蒙古進口煤炭總量分別為0.95和0.62億噸，占總進口量的22.1%和14.5%，其中俄羅斯和蒙古動力煤進口占比分別為17%和5%，煉焦煤占比分別為27%和52%。根據當前市場價格測算，1)俄羅斯Q5500和蒙古國Q4800動力煤價格分別約為930和455元/噸，按6%關稅征收，增加進口成本分別為56、27元/噸;2)俄羅斯K4主焦、K10瘦焦煤和蒙古焦原煤(甘其毛都產地價)分別為2225、1669和1530元/噸，按3%關稅征收，增加進口成本分別為67、50、46元/噸。按照當前利潤空間測算，蒙煤利潤空間仍較大，對進口影響不大，俄煤進口利潤空間較小，若礦方不予讓利，將打擊貿易進口商積極性。

投資建議：煤價震蕩有支撐，值得重視的是煤炭板塊在業(yè)績有保障疊加高股息下配置價值凸顯，12.26日蘭花科創(chuàng)公告前三季度利潤分配方案，現(xiàn)金分紅比例達62%，超市場預期，煤炭板塊高分紅價值再次彰顯。短期焦煤彈性優(yōu)于動力煤，24Q1焦煤長協(xié)價上漲，拉動長協(xié)焦煤公司業(yè)績上漲，推薦：1)長協(xié)焦煤;2)高股息動力煤;3)估值偏低，具備修復空間;4)成長&轉型。

風險提示：全球油氣價格超預期下跌;非電行業(yè)用煤需求不及預期。