發(fā)配售一體化，打造有區(qū)域影響力的能源上市公司。公司主營業(yè)務(wù)為電力生產(chǎn)、桂東電網(wǎng)供電及油品業(yè)務(wù)。2023 年，公司更名為“廣西能源”，打造有區(qū)域影響力的能源上市公司。公司通過資產(chǎn)重組出售永盛石化，并公開掛牌出售持有的恒潤石化51%股權(quán)剝離油品業(yè)務(wù)，聚焦電力主業(yè)并積極布局風光新能源。目前公司運營的桂東電網(wǎng)覆蓋廣西賀州及梧州部分地區(qū)，與廣西、湖南電網(wǎng)互為網(wǎng)間電力交換，在運裝機157.76 萬千瓦，其中水電85.76萬千瓦，火電70 萬千瓦，光伏2 萬千瓦，2023 年前三季度發(fā)電量44.95億度，占廣西總發(fā)電量的2.6%。

電力市場化改革推進，配售電業(yè)務(wù)有望量價齊升。電力市場化改革政策持續(xù)出臺，10kV 以上工商業(yè)用戶全部進入電力市場，預計市場化代理售電規(guī)模將快速增加，售電行業(yè)市場空間有望持續(xù)擴張;鼓勵新興主體參與電力交易市場，增強電網(wǎng)調(diào)節(jié)能力和交易活躍度。

聚焦電力主業(yè)，打造新能源第二成長極。剝離油品業(yè)務(wù)后，公司將聚焦電力主業(yè)，打開風光發(fā)電業(yè)務(wù)成長空間。目前公司55 萬千瓦陸上風電、21 萬千瓦陸上光伏項目在建，并通過廣西廣投海風公司開工建設(shè)70 萬千瓦海上風電項目。

集團大力支持電力業(yè)務(wù)，獲海風資產(chǎn)注入。公司作為廣西投資集團旗下能源上市公司，在獲取新能源項目方面有一定優(yōu)勢，且可通過集團資產(chǎn)注入擴大業(yè)務(wù)規(guī)模。2023 年11 月2 日，公司臨時股東大會通過了收購廣西廣投海上風電60%股權(quán)的議案，交易標的牽頭的聯(lián)合體競得防城港海上風電示范項目180 萬千瓦開發(fā)權(quán)，其中A 場址70 萬千瓦項目已核準開工，交易標的還參股了欽州90 萬千瓦海上風電示范項目。截至12 月18 日，交易標的工商變更登記手續(xù)已完成。

盈利預測與估值：公司剝離油品業(yè)務(wù)后營收將大幅下降，營收和凈利潤主要隨電力業(yè)務(wù)裝機規(guī)模增長。考慮公司上半年來水情況較差及供電價格提高，結(jié)合公司新能源業(yè)務(wù)發(fā)展前景，我們預計2023-2025 年公司歸母凈利潤分別為0.68/3.71/5.04 億元，同比增長-131%/446%/36%;EPS 分別為0.05/0.25/0.34 元。通過多角度估值，預計公司合理估值4.56-4.81元之間，較當前股價有19%-26%的溢價，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：電價下調(diào)，來水不及預期，項目進展不及預期，政策變化，成品油價格波動，訴訟風險，行政處罰風險。