核心觀點

2024 比亞迪夢想日展示了公司在智能駕駛、智能座艙方面的全新布局，充分展示比亞迪自身的硬件優勢與軟件未來在智電融合方向下的“揚長”路徑。有別于此前比亞迪遠離智能化的形象，本次夢想日展示了比亞迪智能化的決心、路徑，我們認為估值底部已現，隨著24 年城市NOA、高速NOA 陸續在車型搭載，將逐步進入上升通道。2024 年公司璇璣智能化架構將實現電動化與智能化高效融合、高端品牌仰望、騰勢、方程豹加速放量提振品牌形象，整車出口進一步擴大海外銷量占比，當前電池以內銷為主也將進一步拓展市場，積極的因素已經展現。

事件

比亞迪夢想日正式舉辦

1 月16 日，2024 比亞迪夢想日正式舉辦，重點發布了新能源汽車智能化發展的全新戰略整車智能以及璇璣架構、全新DiLink 智能座艙平臺和DiPilot 智能駕駛平臺。

簡評

致力于打通整車智能，強調智電融合

比亞迪夢想日發布首個智電融合智能化架構“璇璣”，由“一腦、兩端、三網、四鏈”組成，實現智能駕駛、智能座艙與智能底盤完美整合。中央大腦全棧自研采用艙駕一體設計，可以實現多種芯片兼容與部署各類AI 模型，未來將搭載1000T/2000T 艙駕一體芯片。打通車聯網，5G 網和衛星網，實現車云協同。傳感鏈、控制鏈、數據鏈和機械鏈協同合作，其中傳感鏈涵蓋整車全傳感器融合，增加了紅外傳感器與4D 毫米波雷達。其中傳感鏈方面加大BEV+Occupancy 投入，研發出全場景感知融合大模型，實現感知多、感知準和高還原;控制鏈實現中央控制和域控制，數據鏈涵蓋30w+場景庫，機械鏈采用全棧自主設計的執行機構。

智能座艙DiLink 跨界聯合，重新定義智能座艙以跑分全新命名座艙平臺，包含標準版的DiLink 20/50 和高階版100/150，最高制程4nm。推出首個手掌鑰匙、首創轉向解耦游戲 車、中控屏升降攝像頭和全場景AI 語音助理，實現精準語義分析與跨車消息聯動。發布全場景車載衛星雙向通信，可實現自動呼救、無人區越野和地圖循跡等功能。與大疆合作發布首個車載無人機，可實現智能換電與智能跟車等功能，首個將搭載在仰望U8 玩家版。

智能駕駛產品以安全為核，易四方泊車可實現精準自動旋轉入庫以AI 算力命名智駕系統，發布L2 級智駕系統DiPilot 10/30 和天神之眼L2+系統DiPilot 100/300/600，未來將推出1000 和2000。重新命名智駕功能與采用全新交互設計，同時撥片啟動NOA，降低駕乘理解難度。實現近距/遠距代客泊車，同時發布行業首創易四方泊車，可完成傳統車輛無法實現的旋轉或平移入庫，控制精度在0.04m，預計將在Q1 推送。AEB 技術實現日間130km/h 對靜止前車制動等，刷新行業記錄。未來比亞迪的高階智駕系統，20 萬以上車型提供選裝，30 萬以上車型全面標配。

投資建議：我們預計2023-2024 年公司歸母凈利潤為333.3/432.9 億元，對應PE 16.59/12.77x，維持“買入”評級。

風險分析

1)原材料價格波動的風險。公司新能源乘用車電池成本中碳酸鋰成本占比較高，如果碳酸鋰價格未來降幅較低或再度上漲，公司材料成本回落速度將不及預期。

2)行業競爭加劇的風險。目前各個主機廠新能源乘用車產品投放明顯加速，競爭對手降低產品價格，如果市場競爭顯著加劇，公司銷量增長將受影響，公司營業收入將不及預期。

3)需求不達預期的風險。公司主要業務增量來自新能源乘用車，如果新能源車滲透率增長不及預期，或乘用車整體需求下降，公司營業收入將不及預期。