事件：公司發布 2023年年報，2023年實現營收139.1億，同比+21.9%;實現歸母凈利潤24.5 億，同比+9.3%。Q4 單季度來看，實現營收51.6 億，同比+20.0%，環比+54.6%;實現歸母凈利潤8.9億元，同比+18.8%，環比+71.0%。

公司業績增長穩健。

油氣板塊快速推進，海外業務持續向好。2023 年，油氣裝備制造及技術板塊營收117.6 億元，同比+28.8%;維修改造板塊營收18.6 億，同比+14.2%;環保服務板塊營收2.5 億，同比-58.6%。2023 年，公司海外業務營收65.2 億元，同比+60.6%，占比提升至46.9%，毛利率為31.8%，同比+3.2pp;國內業務營收73.9 億，同比+0.6%，毛利率為34.1%，同比-1.6pp。2023 年，公司新簽訂單139.6 億元，同比+9.7%，其中海外合同額超過36%。2023 年，公司中標中石油全部壓裂設備帶量集中采購項目，在國內壓裂市場持續保持龍頭地位。

綜合毛利率保持穩定，匯兌收益減少影響凈利率。2023年，公司毛利率、凈利率分別為33.1%、17.9%，同比-0.2pp、-2.1pp，期間費用率為10.8%，同比+2.1pp，凈利率下滑主要系當期匯兌收益減少，財務費用率同比+2.3pp。Q4 單季度毛利率、凈利率分別為32.3%、17.3%，同比+0.7pp、-0.6pp，環比+2.3pp、+1.4pp，期間費用率為12.5%，同比+0.7pp，環比+1.7pp。

“政策+市場”雙重利好，拉動油服行業市場需求。2023 年以來，受OPEC+減產及地緣政治等因素影響，油價高位震蕩，驅動上游資本開支增加。根據標普全球，2024 年全球石油需求仍將持續增長，全球上游勘探開發資本支出同比增長5.7%。根據Spears & Associates 預測，2024 年全球油田服務市場規模達3280 億美元，同比+7.1%。根據《2024 年能源工作指導意見》，國內仍將持續加大油氣勘探開發力度，推進老油田穩產，加快新區建產，強化“兩深一非一穩”重點領域油氣產能建設。原油產量穩定在2 億噸以上，天然氣保持快速上產態勢。公司壓裂設備在非常規油氣開發領域優勢明顯，伴隨國內非常規油氣開采力度持續增強，公司有望持續受益。

盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年歸母凈利潤分別為30.3、37.5、42.4 億元，對應EPS 分別為2.96、3.66、4.14 元，對應當前股價PE 分別為10.5、8.5、7.5 倍，未來三年歸母凈利潤復合增速為20%。考慮公司電驅壓裂設備技術領先以及海外業務持續突破，維持“買入”評級。

風險提示：油氣價格波動、海外業務拓展不及預期、原材料價格上漲等風險。