近日，國務院印發《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》(以下簡稱新“國九條”)。此次頒布的意見共9個部分，是資本市場第三個“國九條”。

受訪機構和人士表示，新“國九條”首次系統性提出資本市場發展目標，為推動資本市場高質量發展制定了路線圖和時間表，將引領我國資本市場進入新時代，更好助推金融強國建設，服務中國式現代化大局。

一、

以推動資本市場高質量發展為核心

具有戰略性指導意義

談到新“國九條”發布的意義，易方達基金表示，新“國九條”全面貫徹落實黨的二十大精神及中央金融工作會議精神，為建設高質量資本市場指明了發展方向、提供了具體指導，體現了黨中央、國務院對資本市場的高度重視和殷切期望，將促進資本市場保持正確發展方向，更好地發揮功能作用，助推金融強國建設，服務中國式現代化大局。

匯添富基金也認為，新“國九條”指明了我國資本市場的中長期發展方向，是一份對資本市場具有重要意義的指導性文件。新“國九條”既高瞻遠矚、系統全面，又問題導向、層層遞進，突出了資本市場的政治性、人民性和功能性，堅定了市場化法治化的改革方向，對進一步完善資本市場基礎制度、優化資本市場投融資功能、促進投資機構高質量發展等方面均具有重要意義。

中歐基金也強調，新“國九條”為中國資本市場的未來發展提供了堅實的政策支持和明確的發展方向。

創金合信基金首席經濟學家魏鳳春表示，新“國九條”是一次較為重大的制度變革，奠定了資本市場的生態基礎，是新時代下資本市場職能正常發揮的必要條件，具有戰略性的意義。

“此次新‘國九條’不但有望極大提振市場信心，同時也將切實帶動全行業實現可持續的高質量發展。”匯豐晉信基金總經理李選進表示。

受訪機構和人士還表示，新“國九條”以推動資本市場高質量發展為核心，對公募基金也提出了明確指導，公募基金有望發揮更重要的作用。

摩根資產管理認為，新“國九條”一系列政策舉措體現高層對資本市場健康發展的堅定決心，也反映其對優化市場生態、保護投資者權益的深入思索，有望為資本市場的長遠發展奠定堅實基礎。而公募基金作為資本市場最專業的機構投資者之一，應堅持專業買方功能，成為資本市場的“穩定器”和“壓艙石”。

德邦基金總經理張騄認為，高質量發展是公募行業近年來的主旋律，處理好功能性和盈利性的關系，更好服務建設與金融強國相匹配的高質量資本市場，已經是全行業明確的根本目標。而新“國九條”的出臺為我們實現這一目標指明了各階段的任務，將切實引領中國資本市場發展進入一個新的階段。

二、

資本市場高質量發展“分三步走”

進一步突出“以投資者為本”理念

本次新“國九條”總體要求目標明確，資本市場高質量發展“分三步走”，有明確的時間表，進一步突出“以投資者為本”的理念。

新“國九條”要求，未來5年，基本形成資本市場高質量發展的總體框架，投資者保護的制度機制更加完善，資本市場良好生態加快形成。到2035年，基本建成具有高度適應性、競爭力、普惠性的資本市場，投資者合法權益得到更加有效保護，資本市場監管體制機制更加完備。到本世紀中葉，資本市場治理體系和治理能力現代化水平進一步提高，建成與金融強國相匹配的高質量資本市場。

易方達基金對此表示，新“國九條”制定了未來5年、2035年和本世紀中葉(2050年)三個時間節點的發展目標。首先形成資本市場高質量發展的總體框架，2035年基本建成具有高度適應性、競爭力、普惠性的資本市場，最終建成與金融強國相匹配的高質量資本市場。從投資者保護、上市公司質量、行業機構發展、監管能力和治理體系建設等方面，分階段部署、層層遞進，為實現資本市場高質量發展藍圖規劃出系統完整的路線圖。

匯添富基金也表示，新“國九條”是我國首次系統性提出資本市場發展目標，為優化資本市場治理體系和治理能力制定了路線圖和時間表，與實現中國式現代化、建設金融強國的戰略部署是一脈相承的。

李選進認為，未來5年的短期重點是搭建發展框架和促進行業良好生態的形成;未來10年的中期目標是培育一個完善、高質量的國內資本市場，更好地服務于國內經濟和國內投資者;而長期目標則是要將金融產業打造成一張新的國家名片。三大目標為金融從業者勾勒了一幅令人振奮的發展藍圖，同時也為公募基金行業指明了未來的發展方向和目標。

博時基金宏觀策略部認為，新“國九條”重點任務是資本市場的基礎制度建設，短中長期目標都在圍繞制度建設進行。中期和長期的目標，明確體現出資本市場發展是建設金融強國的宏大事業的一部分。

魏鳳春也強調，“資本市場短中長期的目標是與中國式現代化建設的目標保持一致的，該目標建立在明確資本市場基本功能和新的定位基礎上，是行動的綱領。”

鵬揚基金也表示，這些目標的設定為市場參與者提供了清晰的發展方向和預期，將有效保護投資者權益與推進資本市場規范有序的高質量發展緊密聯系。力求推動產業、科技和資本形成高水平快節奏的良性循環，有助于增強投資者對市場的信心，從而吸引更多的長期資金進入市場，推動資本市場的穩定健康發展。

三、

多維度發力能力建設

走高質量發展之路

新“國九條”要求，推動證券基金機構高質量發展，推動行業機構加強財富管理能力建設。在踐行這些理念上，不少基金公司有自己的策略。

易方達基金表示，將認真貫徹落實相關要求，踐行金融報國、金融為民理念，厚植良好的行業文化和投資文化;專注主業，堅持投資者利益優先，持續提升投研核心能力，強化“平臺型、團隊制、一體化、多策略”投研體系建設，進一步深化數智化轉型;完善適合各類投資者需求的多樣化金融產品和服務陪伴體系，努力提升投資者獲得感;爭創一流投資機構，以自身高質量發展引領行業高質量發展。

匯添富基金表示，將錨定金融強國建設目標，圍繞證券基金機構高質量發展這一主線，始終堅持長期主義，全面加強專業能力建設，以客戶需求為出發點，打造風格清晰穩定、長期績優的底層資產，加快推動“買方投顧”財富管理，為客戶提供適配的財富管理解決方案，做好客戶全生命周期顧問與陪伴服務;同時，公司將不斷強化長效激勵約束機制，深化公司、員工與客戶長期利益的綁定，努力增加居民財產性收入，為守護好投資者的錢袋子和社會財富保值增值貢獻力量。

“一是擺正定位，堅持投資者回報導向，在產品發行、市場拓展中更多逆周期操作，避免‘基金賺錢，投資者不賺錢’的狀況;二是要積極強化投研能力建設，把握經濟和產業趨勢以及它們在周期中的位置。”博時基金宏觀策略部相關人士表示。

鵬揚基金更是表示，面對高質量發展的行業趨勢和人民群眾不斷提升的財富管理需求，公募基金作為資產管理公司也必然要加強財富管理能力建設。資產管理業務與財富管理都不能孤立來看，二者都是證券基金行業參與資本市場高質量發展的有機組成部分。從二者關系來看，財富管理業務更加側重面向客戶端提供解決方案，但同時也離不開作為原材料的資產，以及對原材料進行定價和組合的投研核心競爭力。

因此，鵬揚基金認為，加強財富管理能力，應不斷夯實客戶至上的文化理念，完善內控和團隊建設，打造以服務客戶為初心使命的人才團隊;面向持有人提供更加專業、及時、有效的投資陪伴和銷售服務，大力開展投資者聽得懂、用得上的投資者教育主題活動，以金融科技賦能客戶服務，提升持有人的投資交易能力，幫助投資者提升獲得感;結合投資者需求與自身投研核心競爭力，打造更具特色、更加完備的產品貨架，自下而上主動管理產品做好投資研究與風險管理，充分利用資產端特質，形成有辨識度的凈值曲線等。

四、

加強投研建設和豐富產品類型

從規模導向向投資者回報導向轉變

新“國九條”要求，全面加強基金公司投研能力建設，豐富公募基金可投資產類別和投資組合，從規模導向向投資者回報導向轉變，各家基金公司都在積極落實。

“公募行業的資金來源于人民，公募基金公司存在的意義就在于以專業過硬的投研能力為投資者在資本市場進行投資，為投資者謀取更好的投資回報。規模只是結果，以投資者回報為導向，才是可持久的驅動力(3.990, -0.02, -0.50%)。而要提升投資者回報，根本就是提升投資業績，提升服務質量。”德邦基金總經理張騄直言。

鵬揚基金表示，資產管理行業有一句老話叫“規模是收益的敵人”，對于主動管理產品而言很多時候確實如此。核心是要做到管理能力和規模相適配，避免盲目擴張，充分利用資產配置的原理，通過豐富資產類別，進行科學合理的組合配置，來拓展投資組合的有效前沿，提升風險調整后的收益水平。

不過，鵬揚基金也強調，規模導向和投資者回報導向并不是絕對的沖突，指數產品、債券產品很多時候具有“規模經濟”效應，擴大規模反而有利于降低單位份額的管理成本、提升組合的流動性，有利于提升客戶回報。

從加強投研建設和豐富產品類型，從規模導向向投資者回報導向轉變等方面，匯添富、中歐基金、匯豐晉信、摩根資產管理、博時基金都在不斷發力。

中歐基金表示，經過數年打磨初步形成具有中歐特色的“4P+1C”的投研發展框架，旨在建立專業化、工業化、數智化的現代投研體系。在產品上，已構建了“1+1+N”的多元產品線，而“1+1+N”是指立足權益、強化固收，同時升級多資產和量化投資，孵化更多元產品線。

摩根資產管理也強調，一方面，以投研能力建設為基礎，基于持有人利益優先的原則，建立了長期視角的投資業績考評機制，打造追求長期有競爭力業績的投研文化。同時將成熟市場投研平臺建設理念融入本地實踐，重視平臺和團隊的全面多元發展，避免過度宣傳個人明星。另一方面，在產品布局方面，不斷加強產品線的豐富和優化。

五、

大力發展權益類公募基金

釋放推動公募行業發展的積極信號

新“國九條”提出，大力發展權益類公募基金，大幅提升權益類基金占比，這對公募基金行業而言無疑是一個積極信號。

摩根資產管理表示，公募基金是A股市場重要的機構投資者，具有價值發現、資源配置的功能。大力發展權益類基金，有利于提升公募基金在A股市場的占比，優化資本市場投資者結構，對于活躍資本市場、發揮資本市場優化資源配置的作用，推動其更好服務實體經濟具有非常重要的意義。

匯添富基金更是指出，經過多年發展，公募基金已經成為A股第一大專業機構投資者。進一步大力發展權益類基金不僅有利于吸引保險資金、社保基金、養老金等中長期資金入市，增強資本市場的內在穩定性，更有利于暢通實體企業融資渠道，助力現代化產業體系建設，推動新質生產力發展。

易方達基金尤其強調，在大力發展權益類基金的同時，公募基金管理人應努力提升投資者獲得感，促進形成投融資良性循環。一方面堅持價值投資、長期投資和理性投資，持續優化迭代宏觀、中觀和微觀層面的投研方法體系，積極探索科學投資方法，不斷提高前瞻布局和估值定價能力;另一方面完善線上線下(26.420, -0.04, -0.15%)深度融合的投資者服務陪伴體系，幫助投資者增進投資認知、優化投資行為、強化組合配置、改善投資體驗，獲得實實在在的回報。

富國基金也認為，大力發展權益類公募基金無疑對公募基金行業提出更高的要求。“基于此，基金管理人自身首先需要切實提高投研能力，提供更為穩健靠譜的長期投資業績;其次是落實長周期考核，更好地實現基金管理人與投資人長期利益的一致性，使‘長期主義’貫穿投資始終。”

匯豐晉信基金總經理李選進則建議，公募權益基金可以充分發揮自身普惠金融、專家理財、橋梁紐帶的作用，緊密連接普通投資者與資本市場，在為創新經濟提供融資支持，助力新經濟做大做強的同時，也幫助投資者更好地分享中國經濟轉型升級與高質量發展帶來的紅利，推動共同富裕目標的實現。

六、

建立ETF快速審批通道

吸引中長期資金入市

過去一年，國內ETF無論是基金總份額、總規模還是新發基金規模均創歷史新高。ETF憑借費率低廉、持倉透明、風格清晰等優勢，配置和交易價值進一步獲得投資者的認可。“建立交易型開放式指數基金(ETF)快速審批通道，推動指數化投資發展。”也寫進新“國九條”之中。

“國際經驗證明，ETF是較好的資產配置工具，因其交易費用低廉，對資產的貝塔收益跟蹤準確，比主動管理基金更能避免非系統性風險等優勢，已經成為投資者青睞的資產。”創金合信基金首席經濟學家魏鳳春非常認可ETF的投資價值。

而在易方達基金看來，隨著我國資本市場基礎制度日趨完善，A股市場有效性不斷提升，指數化投資大發展的條件愈加成熟。建立ETF快速審批通道，將縮短ETF產品審批時間，推動加快創新布局、補齊ETF產品圖譜，為滿足養老金、保險等中長期資金配置需求及構建居民財富管理解決方案提供更加豐富的底層工具產品，進一步促進指數化投資發展。

“近年來，指數基金因投資規則化、風格清晰透明等特點得到市場認可。ETF快速審批通道的建立和完善，將有效促進公募基金加快完善ETF產品布局，積極探索產品創新、策略創新和服務創新，更好滿足投資者配置需求，吸引中長期資金入市。”匯添富基金也持相似的觀點。

摩根資產管理更是強調，ETF投資者呈現出“越跌越買”的特點，在下跌的市場環境中，很好地發揮了市場穩定器的作用。“未來隨著ETF審批速度的提高，產品供給的豐富，將進一步促進ETF的長期健康發展，也有利于我國資本市場繼續高質量發展。”

七、

各方合力

推動資本市場高質量發展

推動資本市場高質量發展離不開各方的合力。證監會黨委書記、主席吳清指出，“一個好的市場生態中，機構投資者和個人投資者共生共長、長線短線各類資金各得其所、發行人投資人相互成就、市場各參與方歸位盡責、監管與市場良性互動。”

多位業內人士表示，證監會主席吳清的講話高屋建瓴，指出了資本市場高質量發展的關鍵。從公募基金行業的發展歷史來看，契合投資者需求的優秀產品和持續創造超額收益的能力，是推動公募基金行業做大做強的關鍵。

匯豐晉信基金總經理李選進坦言，公募基金行業與投資人是彼此成就的利益共同體，誰也離不開誰。對于基金公司來說，要始終把投資人利益放在首位。未來還將繼續完善以投資者獲得感和投資者回報為導向的考核與評價機制，并將聯合銷售渠道，共同踐行“逆向銷售”原則，力爭為投資人創造良好的長期投資體驗。

匯添富基金表示，作為專業機構投資者，要堅定踐行理性投資、長期投資、價值投資理念，持續提升投資研究、合規風控、客戶服務等核心能力，全力打造一流投資機構。積極推動大資管生態圈構建，與各方合力譜寫好金融“五篇大文章”，共同助力居民財富保值增值。

“公司將充分發揮自身的投研能力長板，讓源頭活水在服務科技創新、綠色發展、國資國企改革等國家戰略過程中，在支持符合國家產業政策導向、突破關鍵核心技術企業等新質生產力發展的過程中更好地實現價值增值，切實提升投資人的獲得感。”德邦基金總經理張騄談道。

摩根資產管理表示，將繼續大力發展權益類基金，進一步豐富不同投資策略和投資風格的產品供給。此外，將繼續積極布局ETF產品線，為投資者提供更加豐富的工具化產品。積極開展產品創新，為投資者提供具有吸引力的產品解決方案。

鵬揚基金指出，從發力點來看，一是持續提升投資管理能力和風控能力，以及強大的全球資產配置能力。二是打造“投研+產品+銷售”的綜合化管理平臺，為客戶提供多元化的解決方案。三是守正創新，強化科技應用與賦能。四是不斷提升公司治理水平，激發機制與人才的活力。

八、

新“國九條”給資本市場帶來積極影響

2004年與2014年分別推出“國九條”，此后都迎來一輪大牛市。針對此次新“國九條”對資本市場影響，多位業內人士表示，當下多項宏觀數據積極向好，新“國九條”的推出有利于孕育新一輪上漲行情。

創金合信基金首席經濟學家魏鳳春認為，牛市是綜合力量發揮作用的結果，新“國九條”為資本市場的健康發展提供了制度保障。相信隨著各項措施的實施，資本市場生態逐步完善。在積極財政政策和穩健貨幣政策的催化下，中國經濟穩步修復，流動性充裕，財富效應逐步累積，牛市將會水到渠成。

“過往兩次‘國九條’推出后，分別帶動了股權分置改革和公募基金行業的爆發，在制度層面實現了‘升級換擋’，有力推動了國內資本市場和資產管理行業的加速發展。”李選進表示，相信此次新“國九條”也將起到類似作用，進一步完善國內資本市場制度框架，促進優秀行業文化和良好行業生態的形成，推動資本市場進一步走向成熟，并帶動整個資產管理行業實現高質量發展。

鵬揚基金指出，從國內政策看，新“國九條”的發布提振了投資者的信心，而“信心比黃金更重要”正是歷史上無數次在金融市場上得到驗證的規律。此次，政策發布不僅推動資本市場強本強基，實現高質量發展，在發布時機上也與國內外宏觀經濟復蘇周期共振，因此對今年資本市場走勢更加樂觀。

博時基金宏觀策略部強調，此前的兩輪牛市，各有自己特別的原因，資本市場改革是一個方面，經濟基本面、產業發展中長期態勢的變化也是一個方面。當前中國經濟正在曲折中恢復，經濟面臨的一系列問題都在逐漸得到應對和解決，資本市場的中長期發展和升級、投資者獲得相對更加持續、穩定回報的前景也不會有改變。

“新‘國九條’是資本市場的新‘施政綱要’，監管思路更注重‘以投資者為本’，給資本市場制度建設和政策夯實指明了方向，讓市場參與者預期更為清晰;有利于提高市場長期回報率和投資者獲得感、提高上市公司質量、促進行業機構發展。”鵬華基金研究部總量周期組組長張峻曉談道。