創(chuàng)業(yè)31年，62歲的張傳衛(wèi)正面臨挑戰(zhàn)。

2023年度，張傳衛(wèi)實(shí)際控制的明陽智能經(jīng)營業(yè)績大幅跳水。公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為接近280億元，同比下降逾9%;歸屬于母公司股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)接近4億元，同比下降幅度接近90%。

曾經(jīng)，公司凈利潤持續(xù)高速增長，2019年至2022年，凈利潤累計增長了近4倍。

二級市場上，明陽智能的股價也跳水。2022年7月以來，公司股價區(qū)間最大跌幅達(dá)到70%左右。

備受關(guān)注的是，從公開信息看，張傳衛(wèi)存在資金壓力。今年4月16日，明陽智能公告，公司控股股東明陽新能源投資控股集團(tuán)有限公司(以下簡稱“能投集團(tuán)”)及其一致行動人所持公司股權(quán)質(zhì)押率為57.23%。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，近年來，張傳衛(wèi)被質(zhì)疑花式套現(xiàn)。2023年度，明陽智能現(xiàn)金分紅6.56億元，分紅率達(dá)176.25%。

此外，張傳衛(wèi)還將旗下公司高溢價轉(zhuǎn)讓給明陽智能，能投集團(tuán)以所持明陽智能股票作為標(biāo)的物，發(fā)行超7億元可交換債。

粗略估算，張傳衛(wèi)花式套現(xiàn)近10億元。

凈利高增模式切換跳水模式

歷經(jīng)連續(xù)幾年高速增長，明陽智能的業(yè)績出現(xiàn)了“高臺跳水”。

根據(jù)年報，2023年，明陽智能實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入278.59億元，較上年同期減少28.89億元，同比下降9.39%。

2019年至2022年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為104.93億元、224.57億元、271.58億元、307.48億元，同比增長52.03%、114.02%、20.93%、12.98%。

2021年、2022年，營業(yè)收入增速連續(xù)放緩，2023年則轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)增長。

2023年，明陽智能實(shí)現(xiàn)的凈利潤為3.72億元，較上年減少30.83億元，同比下降幅度達(dá)89.19%;扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(以下簡稱“扣非凈利潤”)為2.06億元，較上年同期減少29.04億元，同比下降幅度高達(dá)93.36%。

2018年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤為4.26億元，2019年至2022年，凈利潤分別為7.13億元、13.74億元、31.01億元、34.55億元，同比增長67.28%、92.84%、125.69%、9.40%。

扣非凈利潤與凈利潤無明顯懸殊，變動方向、趨勢基本相同。2022年，凈利潤增速明顯放緩。

從單季度業(yè)績看，2023年第一、二、三、四季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為27.20億元、78.40億元、103.99億元、69.01億元，同比變動幅度為-61.84%、10.23%、40.01%、-24.03%，季度之間波動幅度較大。同期，凈利潤分別為-2.26億元、8.80億元、5.74億元、-8.55億元，同比變動幅度為-116.07%、-15.30%、-48.65%、-611.20%。盈虧交替，大幅波動。

針對2023年業(yè)績劇變，明陽智能解釋，受行業(yè)周期的影響，風(fēng)電行業(yè)進(jìn)入激烈的價格競爭階段，風(fēng)機(jī)中標(biāo)價格整體下降，尤其是陸上風(fēng)電中標(biāo)價下降較大。公司交付的風(fēng)機(jī)總體價格也受到行業(yè)價格波動影響出現(xiàn)下降，從而導(dǎo)致公司風(fēng)機(jī)銷售毛利率同比下降。公司中標(biāo)待交付的海上風(fēng)電訂單受不可抗力因素對具體項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度的影響而發(fā)生延期交付，導(dǎo)致當(dāng)年海上風(fēng)機(jī)銷售量較上年同期有一定幅度下降。此外，公司原計劃在第四季度完成的電站產(chǎn)品交易，主要交易標(biāo)的因客觀原因，交易發(fā)生延期，導(dǎo)致電站產(chǎn)品出售利潤不及預(yù)期。

根據(jù)公司解釋，核心產(chǎn)品業(yè)務(wù)因?yàn)閮r格下降，海上風(fēng)電及電站產(chǎn)品業(yè)務(wù)均未達(dá)預(yù)期。

2023年，同行業(yè)公司三一重能實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤同比增速均超過20%;運(yùn)達(dá)股份營業(yè)收入增長，凈利潤下降32.84%;湘電股份凈利潤增長15.24%。

由此可見，明陽智能的表現(xiàn)弱于同行。

不到2年股價跌逾70%

凈利潤跳水之前，明陽智能的股價已經(jīng)先行跳水。

2023年的凈利潤，還有幾個指標(biāo)值得關(guān)注。當(dāng)年，公司營業(yè)收入下降近10%，而銷售費(fèi)用卻達(dá)到14.07億元，同比增長17.94%。公司研發(fā)費(fèi)用5.85億元，同比減少2.59億元，降幅約為30.69%。財務(wù)費(fèi)用0.93億元，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。資產(chǎn)減值損失(含信用減值損失)為6.93億元，較上年增加2.73億元。

今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤為3.04億元，同比增長233.83%。一季度的業(yè)績大幅增長，除了上年同期虧損外，還與產(chǎn)品交付有關(guān)。

市場猜測，包括電站產(chǎn)品等延期交付，增厚了一季度業(yè)績。

受一季度超預(yù)期業(yè)績影響，4月29日，明陽智能的股價大漲9.42%，達(dá)到10.11元/股，但在4月30日下跌至9.81元/股。

K線圖顯示，2020年4月初，明陽智能的股價在10元/股左右。2021年11月5日，股價漲至36.03元/股，經(jīng)過一段時間大幅波動，2022年7月15日，股價回升至35.98元/股。但在今年2月5日，盤中跌至7.85元/股，近兩個多月，股價震蕩回升，4月30日，股價為9.81元/股。即便如此，9.81元/股，較2022年7月15日的階段性高點(diǎn)下跌了72.73%。

張傳衛(wèi)是明陽智能的實(shí)際控制人、董事長、總經(jīng)理、首席執(zhí)行官，2023年薪酬為385.52萬元，較2022年增加0.13萬元。

2023年度，明陽智能凈利潤大幅下降，而公司擬現(xiàn)金分紅6.56億元，占當(dāng)年凈利潤的176.25%。

此前的2018年至2022年，公司年度分紅率均未超過20%。

明陽智能控股股東能投集團(tuán)曾籌劃發(fā)行規(guī)模為不超過12億元的交換公司債券，交換標(biāo)的為其所持公司股份。

2023年10月9日及今年1月18日，能投集團(tuán)共計發(fā)行了兩期合計7.242億元的可交換債券。后續(xù)是否會繼續(xù)發(fā)行，外界暫且不知。

如果7.242億元的可交換債券持有人最終全部交換為明陽智能股權(quán)，那么，能投集團(tuán)將成功套現(xiàn)7.242億元。

今年初明陽智能曾宣布，公司擬出資2.91億元收購中山市明陽電器有限公司(下稱“明陽電器”)的全資子公司廣東明陽龍源電力電子有限公司(下稱“明陽龍源”)100%的股權(quán)，交易對價為2.91億元。

明陽電器是能投集團(tuán)全資子公司，據(jù)此可以判斷，能投集團(tuán)是將明陽龍源注入明陽智能。明陽龍源100%股權(quán)對應(yīng)的賬面價值為1.09億元，交易評估增值1.82億元，增值率高達(dá)166.64%。

高溢價注入，收回現(xiàn)金，市場因此質(zhì)疑能投集團(tuán)變相套現(xiàn)。

綜上所述，如果順利，張傳衛(wèi)通過上述三種途徑累計套現(xiàn)金額在10億元左右。

能投集團(tuán)存在資金壓力。據(jù)披露，今年4月16日，補(bǔ)充質(zhì)押后，能投集團(tuán)及其一致行動人所持明陽智能股權(quán)的質(zhì)押率達(dá)57.23%。

此外，明陽系另一家公司明陽電氣，張傳衛(wèi)通過明陽電器進(jìn)行控股，明陽電器所持公司的股權(quán)質(zhì)押率約為32%。