投資摘要

事件概述

公司發布5月產銷快報：5月汽車銷售33.18萬輛，同比+38.13%，其中純電動乘用車銷售14.64萬輛，同比+22.40%，插混乘用車銷售18.41萬輛，同比+54.07%。全年累計銷量127.13萬輛，累計同比+26.80%。

投資要點

5 月銷量同環比雙增，創歷史單月次高。公司5 月汽車銷售33.18 萬臺，同比+38.13%，創歷史單月次高記錄。分品牌，5 月王朝網+海洋網銷售31.52 萬輛， 同比+38.20%; 騰勢銷售1.22 萬輛， 同比+11.07%;仰望銷售0.06 萬輛;方程豹銷售0.24 萬輛。

第五代DM 技術發布，鞏固插混市場頭部地位。5 月插混乘用車銷售18.41 萬輛， 同比+54.07%， 占比公司乘用車55.70%， 同比+5.73pcts。5 月28 日，公司發布第五代DM 混動技術，實現全球最高發動機熱效率46.06%、全球最低百公里虧電油耗2.9L 和全球最長綜合續航2100 公里，同時發布兩款搭載DM5.0 的車型秦L 和海豹06。

1-4 月公司插混乘用車銷售50.19 萬輛，占比國內插混市場超45%，我們認為DM5.0 新技術發布及新車型推出有望助推公司插混汽車銷量的進一步提升，并鞏固公司在國內插混市場頭部地位。

海外市場穩步推進，1-5 出口累計占比提升至13.87%。5 月出口3.75萬輛，同比+267.53%，單月占比11.30%，全年累計出口17.64萬輛，同比+176.71%，累計出口占比13.88%。公司持續加快海外市場拓展，5 月首款全球型產品皮卡BYD SHARK 發布會在墨西哥城舉行，BYD SEAL U DM-i(國內名稱為宋PLUS DM-i 冠軍版)在歐洲市場上市發售，同時在沙特阿拉伯首都利雅得首家門店、加勒比地區首家門店開業。

投資建議

維持“買入”評級。我們預計公司2024-2026 年實現歸母凈利潤分別為353.23/412.49/495.32 億元，同比+17.58%/+16.78%/+20.08%;對應2024 年6 月3 日收盤價的PE 分別19.53X/16.72X/13.93X。

風險提示

宏觀經濟波動風險，行業發展風險，市場競爭風險，政策變化的風險，原材料價格波動風險。