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杰瑞股份(002353):高端裝備出海典范 全球油服市場大有可為

2024-06-17 08:29:24 上海申銀萬國證券研究所有限公司   作者: 研究員:王珂/李蕾/劉建偉/胡書捷  

投資要點:

杰瑞股份:經營穩(wěn)健、穿越周期持續(xù)增長。公司自1999 年成立以來,已經歷數(shù)輪油價周期,基本面持續(xù)穩(wěn)定向上,背后的核心驅動力包括:①業(yè)務拓展,已形成油田裝備、油田技術服務、維修改造&配件、天然氣工程服務、環(huán)保等多業(yè)務驅動的產業(yè)布局,設備和服務業(yè)務雙向賦能;②創(chuàng)新引領,油服高端裝備制造技術引領全國甚至全球;③市場拓展,進軍中東、中亞和北美等更大油服市場;④企業(yè)文化,“以客戶為中心,以奮斗者為本,自我批判,勇爭第一”是公司長遠發(fā)展的基礎。

全球油服市場空間廣闊,打開公司長期發(fā)展的天花板。2022 年全球油服市場規(guī)模2670 億美元,國內油服市場占比不到10%,國內企業(yè)高端裝備和技術服務出海大有可為。

1)中東市場:中東油氣資源豐富,石油和天然氣產量分別占全球約1/3 和1/5,對我國開放程度高,“一帶一路”政策推動雙方合作深化,近年來中東引入越來越多中國技術和服務。杰瑞深耕中東市場,2021 年來陸續(xù)斬獲大金額訂單,未來市占率有望進一步提升。

2)北美市場:美國存在大量的存量設備更新需求,1750 萬水馬力對應700 億元以上市場,隨著老舊設備逐步淘汰,更經濟更環(huán)保的電驅/渦輪壓裂設備成為主流技術方向。杰瑞從2019 年開始已簽署5 套渦輪壓裂車組,2023 年銷售成功電驅壓裂車組,得到市場認可。

國內油服市場政策驅動,非常規(guī)油氣開采勢在必行。在常規(guī)油田產量下滑背景下,油氣增儲上產需要加大非常規(guī)和海油開發(fā)力度。根據(jù)頁巖氣發(fā)展目標指引,到2030 年產量將達到800-1000 億立方米,當前2023 年產量僅253 億立方米;響應國家號召,2018 年中石油制定以五年為階段、分四輪進行產能建設的頁巖氣中長期發(fā)展規(guī)劃方案。當前開發(fā)進度略低預期,未來市場需求仍有增長潛力。

維持盈利預測,給予“買入”評級。維持2024-2026 年歸母凈利潤預測27.93、32.63、38.27 億元。公司目前股價(2024/6/13)對應PE 分別為13、11、10X。24-26 年可比公司PE 均值為16、13、10X,公司估值水平低于行業(yè)均值。作為行業(yè)內經營穩(wěn)健、盈利能力強勁的綜合性油服公司,在油價高位運行下,業(yè)績有望持續(xù)增長,海外市場空間廣闊,打開公司長期發(fā)展的天花板。因此,維持“買入”評級。

風險提示:國際油價大幅波動風險、油氣公司資本開支不及預期風險、海外市場面臨地緣政治影響、匯率波動風險、行業(yè)競爭加劇風險。




責任編輯: 張磊

標簽:杰瑞股份