華泰證券發(fā)布研報稱，2024年6月15日，為期五天的光伏SNEC展會在上海落下帷幕。據(jù)新能源日報披露，本次參展企業(yè)超3600家，系歷年來最大規(guī)模。與之相對的是階段性供給過剩帶來的產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格下跌和競爭加劇，行業(yè)面臨出清壓力。產(chǎn)業(yè)鏈目前出于非正常的低盈利水平，部分生產(chǎn)技術(shù)水平和規(guī)模相對落后的小企業(yè)已出現(xiàn)停產(chǎn)或開工率下降趨勢，行業(yè)出清態(tài)勢顯現(xiàn)。此外，本次SNEC新技術(shù)涌現(xiàn)頻繁，“內(nèi)卷”背景下產(chǎn)業(yè)鏈均希望通過更具性價比的新技術(shù)尋找破局之道。與降本增效相關(guān)的新技術(shù)若成功產(chǎn)業(yè)化，有望加速老舊產(chǎn)能出清。

需求側(cè)：24年全球光伏裝機需求維持高景氣

需求側(cè)，據(jù)國家能源局披露，24年1-4月國內(nèi)光伏新增裝機60.11GW，同比+24.43%。國內(nèi)市場裝機需求持續(xù)增長。全球來看，考慮到光伏發(fā)電成本優(yōu)勢明顯，據(jù)華泰證券預(yù)測，全球光伏裝機仍將保持較高速度增長，預(yù)計24年全球光伏裝機530GW以上，同比增長20%以上。具體看，預(yù)計歐美市場增長相對亮眼：據(jù)美國能源信息署(EIA)預(yù)測，24年美國新增光伏裝機44.7GW，同比增長30%以上。華泰證券表示，隨著下半年光伏裝機旺季到來+國內(nèi)政策端持續(xù)發(fā)力+美國市場需求有望高增，預(yù)計全球光伏市場需求側(cè)動能強勁，裝機量保持高增速。

供給側(cè)：供給階段性過剩，行業(yè)出清態(tài)勢逐漸顯現(xiàn)

供給側(cè)，產(chǎn)能持續(xù)釋放導(dǎo)致行業(yè)競爭加劇，據(jù)Pvinfolink數(shù)據(jù)，2023 年硅料價格下滑超70%，24年以來硅料價格仍延續(xù)跌勢，2024年初至6月5日再度下滑38.46%至40元/KG。硅料價格下滑帶動硅片、電池、組件等多環(huán)節(jié)價格持續(xù)下滑。華泰證券表示，本次展會上多家企業(yè)呼吁停止“內(nèi)卷”，追求全局勝利而非局部最優(yōu)，加之當(dāng)前各環(huán)節(jié)盈利較差，目前行業(yè)出清態(tài)勢逐漸顯現(xiàn)。供需錯配周期中，具備降本增效的新技術(shù)有望加速產(chǎn)業(yè)出清。

新技術(shù)：行業(yè)“內(nèi)卷”背景下，降本增效新技術(shù)頻出

通過提升轉(zhuǎn)化效率增加組件輸出功率，進而獲得更高的組件單W溢價，通過降本降低硅料、銀漿等材料成本，進而獲得更具韌性的成本結(jié)構(gòu)，是當(dāng)前“內(nèi)卷”背景下光伏產(chǎn)業(yè)新技術(shù)涌現(xiàn)頻繁的原因。主鏈技術(shù)中我們看好具備成本優(yōu)勢的顆粒硅，以及降本提效空間較大的N型電池、鈣鈦礦。設(shè)備技術(shù)中建議關(guān)注0BB串焊機、HJT大產(chǎn)能設(shè)備與銅互連技術(shù)、疊柵技術(shù)、TOPCon半片鈍化技術(shù)、激光提效技術(shù)、鎢絲冷拉技術(shù)。

投資建議：新技術(shù)有望加速行業(yè)產(chǎn)能出清

盡管在行業(yè)盈利承壓背景下，下游企業(yè)理論上應(yīng)該盡量減少資本開支，但由于光伏行業(yè)技術(shù)迭代特點明顯，新技術(shù)往往可以帶來更高的電池轉(zhuǎn)化效率和組件輸出功率，進而導(dǎo)致更高的產(chǎn)品溢價，同時新技術(shù)降本效果為企業(yè)帶來更高的盈利空間，有望使得布局相關(guān)新技術(shù)的企業(yè)在“內(nèi)卷”背景下脫穎而出，穿越周期。考慮行業(yè)需求中長期仍保持樂觀，壓力主要集中在供給側(cè)，新技術(shù)對老技術(shù)的迭代有望促進行業(yè)產(chǎn)能出清。重點推薦與新技術(shù)相關(guān)的協(xié)鑫科技(03800)、奧特維(688516.SH)、邁為股份(300751.SZ)等。

風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，海外光伏需求不及預(yù)期，新技術(shù)迭代不及預(yù)期。