事項：

公司公告：

廣西能源發布2024 年上半年業績預增公告，預計2024 年上半年實現歸母凈利潤1000 萬元-1500 萬元，同比增加176.6%-314.8%;預計實現扣非歸母凈利潤9500 萬元-1.2 億元，同比增加219.7%-251.2%。

國信公用環保觀點：

1)公司水電所處流域來水增加，水電發電量和供電業務自發電量增加，疊加火電受益于煤價下行及新增風電版塊業務，公司電力主業業績有望持續增厚;2)公司作為廣西國資委旗下唯一實控的電力上市公司和海風平臺，在海風等新能源建設指標獲取方面具有一定優勢，疊加集團注入能源資產承諾，未來公司有望進一步聚焦電力主業，提升資產質量。綜合考慮2024 年上半年公司非經常性損益和火電版塊仍有一定虧損，及水電、風電、供電版塊業績增長等因素，下調盈利預測，預計2024-2026 年歸母凈利潤1.86/4.77/5.83 億元(2024-2025 年原為3.71/5.04 億元，新增2026 年預測)，同比增速11136%/157%/22%，對應當前股價PE 為30/12/10X，維持“優于大市”評級。

評論：

預計公司24H1 業績大幅增長

公司預計2024 年上半年實現歸母凈利潤1000 萬元-1500 萬元，同比增加176.6%-314.8%;預計實現扣非歸母凈利潤9500 萬元-1.2 億元，同比增加219.7%-251.2%。

分業務看，水電業務方面，24H1 公司水電廠流域來水較好，實現歸母凈利潤同增約0.8 億元，上年同期水電版塊毛利1.6 億元;火電業務受益于燃煤價格下降，同比減虧約0.2 億元，上年同期實現凈利潤-1.4 億元;供電量和水電自發電量增加，外購電成本減少，供電版塊實現歸母凈利潤同增約0.5 億元，上年同期供電毛利2.1 億元;新增風電業務歸母凈利潤約700 萬元;油品業務脫離并表范圍。非經常性損益方面，公司按公允價值計量的其他非流動金融資產變動損益同比減少1.57 億元，影響歸母凈利潤-1.1 億元。

2018 年3 月27 日，廣西投資集團和廣西賀州市人民政府共同簽署《關于廣西投資集團或旗下子公司控股廣西正潤發展集團有限公司的合作協議》中提到，廣西投資集團將擇機將旗下優質能源資產逐步注入桂東電力;承諾將所屬企業電容量指標注入桂東電力，推進其發電機組順利啟動、運營;推進來賓片區局域網與桂東電力局域網融合。協議簽署以來，集團先后向上市公司注入柳州發電2*220MW 機組容量指標(后用于賀州燃煤發電項目)、橋鞏能源公司48 萬千瓦水電站100%股權(后股權稀釋至66%)及廣西廣投海上風電公司60%股權。

公司持續剝離非電力資產，聚焦電力主業。公司先后于2021 年11 月、2023 年9 月、2024 年6 月轉讓永盛石化49%、2%、35%股權，并于2023 年12 月轉讓恒潤筑邦和恒潤石化51%股權，實現油品業務脫離并表范圍。值得注意的是，公司多次轉讓非電力資產的對手方均為股東廣投集團旗下公司，體現集團高度關注上市公司發展，支持上市公司聚焦電力主業的決心。目前，公司已成為廣西國資委唯一實控的電力上市公司和海風平臺，獲取廣西首個海上風電項目防城港海上風電示范項目。

董事長提級管理，彰顯集團發展信心。2024 年3 月11 日，廣西能源集團黨委書記、董事長、法定代表人唐丹眾先生就任廣西能源上市公司董事長，任期至公司第九屆董事會屆滿。

1)公司水電所處流域來水增加，水電發電量和供電業務自發電量增加，疊加火電受益于煤價下行及新增風電版塊業務，公司電力主業業績有望持續增厚;2)公司作為廣西國資委旗下唯一實控的電力上市公司和海風平臺，在海風等新能源建設指標獲取方面具有一定優勢，疊加集團注入能源資產承諾，未來公司有望進一步聚焦電力主業，提升資產質量。綜合考慮2024 年上半年公司非經常性損益和火電版塊仍有一定虧損，及水電、風電、供電版塊業績增長等因素，下調盈利預測，預計2024-2026 年歸母凈利潤1.86/4.77/5.83 億元(2024-2025 年原為3.71/5.04 億元，新增2026 年預測)，同比增速11136%/157%/22%，對應當前股價PE 為30/12/10X，維持“優于大市”評級。

風險提示

電價下調，來水不及預期，項目進展不及預期，政策變化。