報告摘要

1、背靠國家能源集團(tuán)，風(fēng)電資產(chǎn)持續(xù)注入

公司控股股東為國家能源集團(tuán)，公司回A上市時集團(tuán)承諾注入風(fēng)電資產(chǎn)，有望持續(xù)獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。公司在國內(nèi)和海外均有領(lǐng)先的自主開發(fā)、自主建設(shè)、自主運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。我們認(rèn)為，隨著公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持續(xù)注入與優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的開發(fā)、建設(shè)，公司新增裝機(jī)有望持續(xù)高速增長，成長有望進(jìn)入高速通道。

2、政策正加速擴(kuò)容綠證交易，綠色溢價有望提高單位收入

當(dāng)前可再生能源面臨市場化交易比例持續(xù)提升以及現(xiàn)貨價格持續(xù)承壓的困境，同時消納壓力也導(dǎo)致棄風(fēng)棄光率波動加劇;頂層設(shè)計(jì)擬借用綠色溢價覆蓋消納成本與可再生能源應(yīng)享有的理論溢價，我們認(rèn)為，隨著政策加速擴(kuò)容綠證交易，短期綠證供需寬松的情況有望得到好轉(zhuǎn)，綠色溢價將更有效反應(yīng)綠電應(yīng)有的環(huán)境溢價。

3、投資建議及盈利預(yù)測

我們預(yù)計(jì)2024/2025/2026年公司營業(yè)收入分別為399.29/451.75/495.70億元,同比增長6.08%/13.14%/9.51%;歸母凈利潤分別為75.28億元、84.04億元、90.60億元，同比增長20.46%/11.64%/7.80%，對應(yīng)EPS分別為0.9/1.01/1.08元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為19.40/17.38/16.12。首次覆蓋，給予“買入”評級。

4、風(fēng)險提示

1)新建項(xiàng)目審批與推進(jìn)不及預(yù)期。2)資產(chǎn)注入與并購?fù)七M(jìn)不及預(yù)期。3)政策推進(jìn)不及預(yù)期。