事件：公司披露2024 年半年度報(bào)告。

投資要點(diǎn)

上半年歸母凈利潤(rùn)同比+4%，在手訂單飽滿業(yè)績(jī)釋放可期2024 年上半年，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.6 億元，同比-9%;歸母凈利潤(rùn)10.9億元，同比+4%;扣非歸母凈利潤(rùn)9.2 億元，同比-10%。其中Q2 單季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.3 億元，同比-10%;歸母凈利潤(rùn)7.1 億元，同比+3%;扣非歸母凈利潤(rùn)5.6 億元，同比-17%。上半年分業(yè)務(wù)看：(1)油田服務(wù)及設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.6 億元，同比基本持平;(2)油田工程及設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.93億元，同比-37%，主要系去年同期油氣工程服務(wù)有KOC 大額可執(zhí)行訂單。

上半年公司獲取新訂單71.8 億元，同比+19%，其中海外市場(chǎng)訂單高速增長(zhǎng);上半年末存量訂單達(dá)91.9 億元，在手訂單飽滿業(yè)績(jī)釋放可期。

海外業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)

2024 年上半年，公司銷售毛利率35.8%，同比+0.15pct;銷售凈利率22.5%，同比+2.7pct。其中Q2 單季度，公司毛利率35.9%，同比+0.53pct;銷售凈利率25.8%，同比+3.3pct。上半年毛利率分地區(qū)看：(1)海外毛利率37.2%，同比+1.25pct，主要系海外銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善;(2)國(guó)內(nèi)毛利率34.6%，同比-0.88pct。上半年公司期間費(fèi)用率為12.2%，同比+3.04pct;其中銷售/管理/ 財(cái)務(wù)/ 研發(fā)費(fèi)用率為4.6%/4.3%/-0.8%/4.1% ， 同比分別+0.62/+0.30/+1.26/+0.86pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升主要系去年同期外幣貨幣性項(xiàng)目產(chǎn)生的匯兌收益較高，整體費(fèi)用率控制良好。

堅(jiān)定不移推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，中東&中亞&北美市場(chǎng)多點(diǎn)開(kāi)花公司堅(jiān)定不移推進(jìn)全球化發(fā)展戰(zhàn)略，海外市場(chǎng)布局持續(xù)突破。(1)中東市場(chǎng)加碼：2024 年3 月，公司董事會(huì)決議增資1.2 億美元在迪拜自由貿(mào)易區(qū)，建設(shè)集生產(chǎn)制造、采購(gòu)、物流和服務(wù)于一體的高端油氣裝備制造基地，項(xiàng)目建成后將輻射中東、北非及東南亞等地區(qū)，成為公司繼中國(guó)、北美外，在中東地區(qū)的第三個(gè)高端裝備制造基地。2024 年5 月，公司與伊拉克中部石油公司(MdOC)等合作方就曼蘇里亞項(xiàng)目初步簽署開(kāi)發(fā)生產(chǎn)合同，實(shí)現(xiàn)“一帶一路”框架下中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的里程碑式跨越。(2)上半年訂單突破：在中亞地區(qū)，斬獲戰(zhàn)略客戶重大天然氣項(xiàng)目訂單，突破公司單筆設(shè)備訂單最大金額;在北美地區(qū)，實(shí)現(xiàn)首套中國(guó)電驅(qū)壓裂裝備的交付應(yīng)用，且7 月再獲老客戶電驅(qū)壓裂新訂單。展望未來(lái)，看好在公司全球化布局下的海外訂單業(yè)績(jī)釋放。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司是機(jī)械板塊出海標(biāo)的中估值低&成長(zhǎng)性確定的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，我們繼續(xù)維持公司2024-2026 年歸母凈利潤(rùn)27/33/37 億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)估值為10/9/8 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際油價(jià)波動(dòng)、油氣資本開(kāi)支不及預(yù)期、國(guó)際關(guān)系摩擦等