事件描述

公司發布2024 年半年報，2024 年上半年實現營收約22.6 億元，同比下降48%，實現歸母凈利2.2 億元，同比下降63%;其中2024Q2 實現營業收入12.1 億元，同比下降59%，歸母凈利0.7 億元，同比下降82%。公司業績落于預告區間。

事件評論

收入端，公司24H1 收入同比有所下降，預計主要因出貨量下降所致，其中：海風、陸塔、葉片、發電24H1 營收分別為0.9、6.1、7.9、6.6 億元，同比不同程度下降。

盈利端，公司24H1 毛利率約27%，同比提升約4pct，期間費用率約16%，同比提升8pct，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別同比不同程度提升。最終，公司實現銷售凈利率約10%，同比有所下降。分業務拆分看，海風、陸塔、葉片、發電毛利率分別為10.0%、8.2%、10.1%、66.6%，分別同比不同程度下降。

其他財務指標，公司24H1 資本開支約4.7 億元，表明積極開展產能建設;存貨、合同負債分別為26.5、9.0 億元，同比顯著增長，表明公司積極開展備貨，下半年青洲六、華能臨高、華潤連江、瑞安1 號等項目預計陸續完工交付。同時，公司積極溝通龍源射陽、青洲五七項目交付節點，新簽的海洋牧場和升壓站項目預計下半年開始制作，有望奠定后續交付景氣基礎。此外，截至目前公司在運風場容量約1.6GW，另有0.96GW 風場建設指標(其中0.6GW 已核準待開工)，有望帶來裝機容量增厚。

新增訂單：公司公告中標華潤蒼南1#二期擴建項目(200MW)海上升壓站建造與運輸，總金額約1.06 億元(含稅)，一定程度意味著公司在浙江海風市場競爭力進一步加強，有望帶來后續新增訂單持續突破。

展望后續，公司積極開展國內外海風產能建設，有望充分受益海風行業景氣，進而實現業績高增。預計公司2024 年歸母凈利約9 億元，對應PE 約14 倍。維持“買入”評級。

風險提示

1、風電裝機不及預期;

2、競爭加劇導致盈利能力不及預期。