本周，環渤海港口報價堅挺。目前，發運成本有支撐，冬季采暖補庫有期盼，非電“金九銀十”也有希望;疊加港口缺貨，主產區調入困難，促使貿易商挺價心理不改。但下游需求不多，對高價市場煤接受度不高，實際成交有限。港口煤價從8月22日的839元/噸漲至目前的857元/噸，漲漲停停已持續三周，累計上漲了18元/噸。隨著本月底，電廠節前補庫的結束，疊加非電行業備貨完畢，煤價將失去支撐，或滯漲趨穩。綜合分析，三因素支撐港口煤價在淡季上漲。

首先，市場采購需求得到改善。隨著水泥行業錯峰結束，非電行業有提產預期;雖然水泥行業開工率不足，但部分企業仍有采購計劃，對市場煤詢貨增加。火電廠方面，進入九月份，受華東、華南地區高溫影響，九月份的電廠日耗絲毫不比八月份差多少，沿海八省電廠日耗始終保持在240萬噸左右的高位運行，電廠庫存延續去化。沿海電廠存煤可用天數保持在14.2天，部分中小電廠堆存的中高卡煤消耗殆盡，派船拉運積極性提升。

其次，環渤海港口流動性貨源偏少。前期市場預期偏弱，加之發運持續倒掛，除有資源優勢、坑風險能力強的大型貿易企業堅持發運以外，其余中小貿易或退出經營，或不看好后市、保持觀望，發運下水煤的意愿偏低。環渤海港口現貨供應處于偏低水平，庫存持續下降。七月初至今，環渤海八港存煤由2475萬噸降至2140萬噸。市場轉好后，受產地降雨，疊加發運倒掛等因素影響，部分中小貿易商或無法入手，或不敢賭行情;而手里有煤的主力貿易商，多以捂貨待漲心態，主動挺價不賣，以博弈國慶節前補庫行情。

再次，產地市場支撐港口煤價。受民用冬儲需求和部分工業需求小幅釋放影響，產地煤炭市場比較活躍，大部分煤礦價格持穩偏強，少數銷售偏好的礦出現上漲。綜合分析，產地市場受進口煤干擾小，活躍程度明顯好于港口，產地煤價漲幅高于港口。產地5000大卡市場煤到港平均倒掛65元/噸，倒掛太多，無人發運，因此，發運成本對港口價格形成支撐。

上述因素將持續對九月份的動力煤市場形成強有力的支撐;同時，國慶節后大秦線將迎來為期20天的“開天窗”檢修，部分終端要趕在節前增加拉運和采購。因此，盡管今年非電需求弱于去年同期，且進口煤也高于去年同期，但仍存在一定的市場預期。因此，筆者判斷當前動力煤市場仍有一定向上爬高的空間，但煤價漲幅會明顯小于去年同期，預計煤價漲幅在40-50元/噸。